聚辰股份：长城证券-聚辰股份-688123-25H1业绩同比稳健增长，SPD与高可靠性存储芯片持续放量-250918

投资标的：聚辰股份（688123） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，受益于高附加值市场布局，DDR5SPD芯片和高可靠性存储芯片销量显著提升，盈利能力进一步增强。

预计未来业绩具备长期增长动力，维持“买入”评级。

- 聚辰股份2025年上半年实现营收5.75亿元，同比增长11.69%；归母净利润2.05亿元，同比增长43.50%，盈利能力提升。

- 公司高附加值产品如DDR5SPD芯片和汽车级EEPROM芯片销售快速增长，有效对冲传统业务下滑。

- 随着DDR5内存技术的商用和汽车电子市场的拓展，预计公司未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

聚辰股份在2025年上半年实现了稳健的业绩增长，营收达到5.75亿元，同比增长11.69%；归母净利润为2.05亿元，同比增长43.50%；扣非净利润为1.77亿元，同比增长22.47%。

2025年第二季度，公司营业收入为3.14亿元，同比增长17.32%，环比增长20.20%；归母净利润为1.06亿元，同比增长15.02%，环比增长6.22%；扣非净利润为0.96亿元，同比增长22.57%，环比增长19.29%。

公司的业绩增长主要得益于高附加值市场产品布局的完善，尤其是DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片的销售收入实现快速增长，抵消了消费电子市场需求波动带来的影响。

上半年整体毛利率为60.25%，净利率为34.45%，显示出盈利能力的提升。

费用方面，销售费用率同比下降，主要由于股份支付费用的减少和销售佣金的降低；研发费用率同比增长，反映了公司在研发投入上的持续增加。

聚辰股份在汽车电子和工业领域的布局持续扩大，成为少数同时具备工业级存储芯片和汽车级存储芯片研发设计能力的企业之一。

汽车级存储芯片和高性能工业级存储芯片的销量和收入实现高速增长，推动了公司收入和盈利能力的提升。

DDR5内存模组的渗透率持续上升，带动了SPD芯片的需求增长，尤其是在AI服务器和高端应用领域。

预计2025-2027年，公司的归母净利润将分别为4.45亿元、6.31亿元和8.63亿元，EPS分别为2.81元、3.98元和5.46元，PE分别为34X、24X和17X。

风险提示包括下游需求不及预期、客户导入不及预期、产能释放不及预期以及行业竞争加剧。

维持“买入”评级，认为公司业绩具备长期增长动力。