北方华创：开源证券-北方华创-002371-公司信息更新报告：客户验收节奏影响Q2确收，全年收入增长趋势或依旧稳健-250901

投资标的：北方华创（002371） 推荐理由：公司2025H1实现营业收入161.42亿元，增长29.51%，订单稳步增加。

尽管Q2收入环比下滑，但下半年业绩有望修复，预计2025-2027年收入持续增长，维持“买入”评级。

产品矩阵完整，市场占有率提升，研发投入高。

- 北方华创2025年上半年营业收入达到161.42亿元，同比增长29.51%，归母净利润32.08亿元，同比增长14.97%。

- 二季度收入受客户验收节奏影响环比下滑，但下半年业绩有望修复，全年收入增长趋势依旧稳健。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入将分别达到395、488和590亿元。

北方华创（002371）的最新公司信息更新报告指出，2025年上半年公司实现营业收入161.42亿元，同比增长29.51%，保持稳步增长。

主要原因是订单的持续增加，刻蚀设备收入超过50亿元，薄膜设备收入超过65亿元，热处理设备收入超过10亿元，湿法设备收入超过5亿元。

归母净利润为32.08亿元，同比增长14.97%。

上半年毛利率为42.17%，同比下滑3.33个百分点，主要由于会计政策变更导致部分研发费用计入营业成本。

在单季度表现方面，2025年第二季度公司实现收入79.36亿元，同比增长21.84%，环比下降3.3%；归母净利润为16.27亿元，同比下降1.47%，环比增长2.95%；毛利率为41.29%，同比和环比均有所下滑。

第二季度收入下滑受到下游客户验收节奏的影响，但预计下半年业绩将修复。

分析师维持对公司的“买入”评级，预计公司在2025至2027年将分别实现营业收入395亿元、488亿元和590亿元，归母净利润分别为78亿元、99亿元和120亿元。

当前股价对应的市盈率分别为34.3倍、27.1倍和22.4倍。

在集成电路设备领域，北方华创的产品矩阵不断完善。

刻蚀设备方面，公司已形成全系列产品布局，包括ICP、CCP等。

薄膜沉积设备方面，涵盖物理气相沉积、化学气相沉积等多种设备。

此外，公司在热处理和湿法设备方面也有显著收入，分别超过10亿元和5亿元。

值得注意的是，芯源微作为控股子公司，已成为国内领先的前道涂胶显影机和临时键合设备厂商。

风险提示方面，报告提到行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期以及行业竞争加剧的风险。