舜宇光学科技：民生证券-舜宇光学科技-2382.HK-2025年中期业绩点评：盈利能力持续优化，龙头地位不断巩固-250822

投资标的：舜宇光学科技（2382.HK） 推荐理由：公司在光学领域深耕三十年，全球领先，受益于手机、车载和XR等新兴市场的快速增长，盈利能力持续优化，市场地位不断巩固。

预计未来营收和净利润将稳步提升，长期成长空间广阔。

舜宇光学科技2025年中期业绩表现强劲，营收同比增长3.56%，净利润大幅提升52.56%。

公司在手机、车载和XR等领域持续巩固市场领先地位，预计未来营收和盈利能力将进一步提升。

维持“推荐”评级，预计2025-2027年营收将分别达到437.24亿元、486.99亿元和532.79亿元。

舜宇光学科技（2382.HK）于2025年中期发布业绩公告，报告期内实现营收196.52亿元，同比增长3.56%；净利润为16.46亿元，同比增长52.56%；毛利率为19.8%，同比提升2.6个百分点；净利率为8.8%，同比提升1.9个百分点。

公司在手机相关产品领域受益于摄像头高端化，市占率保持全球第一，主流终端客户旗舰机型中的参与度持续提升，成功实现多种形态的潜望产品量产。

在车载镜头市场，公司市占率稳居全球第一，并完成新一代除雾技术的研发，已应用于多个车厂项目，继续推进高像素车载镜头的研发。

车载模组方面，公司与多家智能驾驶平台厂商深化合作，800万像素车载模组市占率也保持全球第一，并加速开拓海外市场。

在AI/AR眼镜市场，公司实现了对智能眼镜主流客户成像镜头的全覆盖，保持行业领先地位。

同时，在光电类产品方面，公司通过垂直整合和模塑封装技术实现了效果优化与轻量化。

手持摄影设备和机器视觉市场需求增加，公司在相关领域持续扩大业务规模。

预计公司在2025-2027年分别实现营收437.24亿元、486.99亿元和532.79亿元，归母净利润为37.12亿元、45.28亿元和51.37亿元，对应市盈率为22倍、18倍和16倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧及光学创新进展不及预期。