伟思医疗：华安证券-伟思医疗-688580-2025Q2业绩符合预期，盈利能力提升-250923

投资标的：伟思医疗（688580） 推荐理由：公司2025年中期业绩符合预期，营业收入和净利润均显著增长，费用率持续改善，盈利能力提升。

激光射频及电生理产品高速增长，股权激励计划显示信心。

预计未来收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 伟思医疗2025年上半年实现营业收入2.10亿元，同比增长9.85%，归母净利润0.69亿元，同比增长39.71%，盈利能力显著提升。

- 公司费用率持续改善，主要得益于运营效率提升及股份支付费用影响减小，导致利润增速显著高于收入增速。

- 激光射频和电生理类产品表现强劲，未来预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

伟思医疗（688580）发布了2025年中期报告，2025年上半年实现营业收入2.10亿元，同比增长9.85%；归母净利润0.69亿元，同比增长39.71%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长46.30%。

2025年第二季度实现营业收入1.15亿元，同比增长10.23%；归母净利润0.36亿元，同比增长29.56%。

公司在2025年第一季度和第二季度的营收同比增长分别为9.40%和10.23%，而归母净利润增速分别为52.71%和29.56%。

毛利率在2025年第一季度和第二季度分别为66.65%和65.62%，较2024年第四季度有所恢复，但仍低于2024年第一季度的水平。

公司盈利能力大幅增长主要得益于期间费用水平的优化，销售、管理和研发费用率均有所下降。

分产品来看，激光射频类收入2158万元，同比增长64.3%；电生理类收入4036万元，同比增长36.2%；电刺激类收入1771万元，同比增长9.2%；耗材及配件收入4088万元，同比增长11.3%；磁刺激类收入8301万元，同比下降2.5%。

公司还发布了《2025年限制性股票激励计划（草案）》，显示对未来增长的信心。

预计2025-2027年收入将分别实现4.73亿元、5.61亿元和6.68亿元，同比增速分别为18.2%、18.6%和19.1%；归母净利润预计分别为1.34亿元、1.60亿元和1.92亿元，同比增速分别为31.8%、19.3%和20.0%。

2025-2027年的每股收益（EPS）预计为1.40元、1.67元和2.01元，对应的市盈率（PE）估值为35倍、30倍和25倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新品研发及推广不及预期的风险，以及市场竞争加剧的风险。