华熙生物：国联民生证券-华熙生物-688363-国内首款Ⅲ类械水光产品落地，期待皮肤科学创新转化业务变革成效落地-250427

投资标的：华熙生物（688363） 推荐理由：公司发布2025年一季报显示，尽管收入和净利润同比下降，但环比改善明显，期待管理变革成效逐步显现。

首款Ⅲ类械水光产品“润百颜·玻玻”获批，提升医美领域技术领导力，未来收入和利润增长可期，维持“增持”评级。

- 华熙生物2025年一季度营业收入10.78亿元，同比减少20.77%，归母净利润1.02亿元，同比减少58.13%，但环比改善显著。

- 公司推出国内首款Ⅲ类械水光产品“润百颜·玻玻”，有望增强医疗终端业务的增量贡献。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将逐步增长，维持“增持”评级，但需关注行业竞争和监管风险。

华熙生物（688363）发布了2025年一季报，显示2025Q1实现营业收入10.78亿元，同比减少20.77%；归母净利润1.02亿元，同比减少58.13%。

尽管如此，环比2024Q4净利润改善约2.90亿元，剔除减值损失后环比增加约1.80亿元。

公司在生物活性物和医疗终端业务方面表现稳健，但皮肤科学创新转化业务仍处于调整期。

公司董事长兼总经理正在深入管理该业务，并提出解决方案以应对下滑。

4月25日，公司自主研发的“润百颜·玻玻”获批为国内首款明确“面部肤质改善适应症”的Ⅲ类医疗器械产品，预计将为医疗终端业务带来增量。

根据公司管理变革与战略升级的预期，预计2025-2027年收入分别为57.74亿元、63.62亿元和72.21亿元，对应增速为7.5%、10.2%和13.5%；归母净利润分别为4.55亿元、5.30亿元和6.28亿元，对应增速为161.2%、16.3%和18.7%；每股收益（EPS）分别为0.94元、1.10元和1.30元，维持“增持”评级。

风险提示包括监管政策变化、医疗风险事故、行业竞争加剧及产品获批进度不及预期。