太极集团：国金证券-太极集团-600129-库存消化业绩承压，回购彰显发展信心-250822

投资标的：太极集团（600129） 推荐理由：公司上半年业绩承压，收入和净利润大幅下降，但通过优化营销模式和降低销售费用率，未来盈利能力具备修复空间。

回购股份彰显发展信心，预计未来收入和利润将逐步改善，维持“增持”评级。

- 太极集团2025年上半年业绩承压，收入和净利润同比大幅下降，主要受库存消化和核心产品销售下滑影响。

- 公司加快营销转型，销售费用率显著下降，未来盈利能力有修复空间。

- 拟回购股份彰显发展信心，维持“增持”评级，但需关注市场竞争和政策风险。

太极集团（600129）在2025年半年报中显示，1H25公司实现收入56.6亿元，同比下降27.6%；归母净利润1.39亿元，同比下降71.9%；扣非归母净利润1.20亿元，同比下降74.5%。

在单季度方面，2Q25公司实现收入28.3亿元，同比下降21.6%；归母净利润0.64亿元，同比下降74.1%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下降84.4%。

经营分析中指出，公司医药工业收入约28.4亿元，同比下降44.0%；医药商业收入约33.7亿元，同比下降9.9%。

公司消化及代谢用药收入约8.6亿元，同比下降45.8%，主要是由于太极藿香正气口服液销售额下降。

呼吸系统用药收入约8.7亿元，同比下降44.7%；抗感染药物收入约1.5亿元，同比下降77.7%。

公司在销售方面加快营销模式转型，销售费用率显著下降至13.99%，同比下降17.67个百分点。

尽管核心产品收入下降，医药工业板块毛利率为42.44%，同比下降20.46个百分点，未来仍具备修复空间。

公司拟通过集中竞价交易回购股份，回购金额为0.8-1.2亿元，所有回购股份将用于注销以减少注册资本，旨在维护全体股东利益。

盈利预测方面，2025-2026年收入预测由150.97/166.41亿元调整至105.2/116.5亿元，预计2027年收入为127.2亿元。

归母净利润预测由8.48/10.07亿元调整至4.52/5.82亿元，预计2027年归母净利润为7.25亿元。

2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.81/1.04/1.30元，现价对应市盈率（PE）分别为29/22/18倍，维持“增持”评级。

风险提示包括产品推广不及预期、竞争加剧、产品集采风险以及行业监管政策力度加强的风险。