煌上煌：华西证券-煌上煌-002695-主业利润改善，收购立兴进军冻干食品-250915

投资标的：煌上煌（002695） 推荐理由：公司上半年利润改善，归母净利润同比增长26.9%。

通过收购立兴食品进军快速发展的冻干食品市场，预计未来收入和利润持续提升。

看好其长期发展，给予买入评级。

- 煌上煌上半年实现营业收入9.84亿元，归母净利润同比增长26.90%，主要得益于成本下降和费用优化。

- 公司收购立兴食品51%股权，进军快速发展的冻干食品市场，预计未来将受益于政策支持和市场需求提升。

- 投资建议为买入，预计未来三年营业收入和EPS将持续增长，给予积极的投资前景。

煌上煌（002695）在2023年上半年的业绩表现出色，营业收入为9.84亿元，同比下降7.19%；归母净利润为7691.99万元，同比增长26.90%；扣非净利润增幅达40.27%。

公司通过优化门店调整和费用控制，推动了利润改善。

上半年净关店762家，单店营收回升，酱卤制品毛利率同比提升2.23个百分点，销售费用同比下降27.38%。

公司净利率达到7.79%，同比提升2.08个百分点。

此外，煌上煌计划收购福建立兴食品51%的股权，立兴食品是冻干食品领域的领军企业，预计未来五年全球冻干食品市场将以8.2%的复合增长率增长。

立兴食品的产品涵盖多个品类，并在国内外市场上享有良好声誉，已与多家知名企业建立长期合作关系。

立兴食品承诺在2025-2027年间，经审计的扣非净利润分别不低于7500万元、8900万元和10000万元。

未来，公司预计2025-2027年的营业收入将分别达到17.63亿元、23.78亿元和26.09亿元，EPS分别为0.14元、0.23元和0.28元。

基于当前股价，PE估值分别为96倍、59倍和49倍。

首次覆盖给予买入评级，风险提示包括并购进程不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧及食品安全问题。