禾赛科技：东吴证券-禾赛科技-HSAI.US-2025年第二季度业绩点评：净利润超预期，智驾与机器人双擎驱动增长-250818

投资标的：禾赛科技（HSAI.US） 推荐理由：公司2025年第二季度业绩超预期，净利润同比增长161.2%。

ADAS和机器人激光雷达双擎驱动，市场份额持续提升，国际布局加速。

费用控制显著，毛利率稳定，未来有望在智驾和机器人领域实现长期增长。

维持“买入”评级。

禾赛科技2025年第二季度业绩超预期，营收同比增长53.9%，净利润同比增长161.2%。

ADAS产品交付量大幅提升，市占率保持第一，国际市场取得重大突破。

机器人激光雷达快速放量，成为公司第二增长引擎，未来有望进一步拓展应用场景。

维持“买入”评级，预计未来几年净利润将持续增长，风险主要来自智驾发展不及预期和竞争加剧。

禾赛科技在2025年第二季度发布了财报，营收达到7.1亿元，同比增长53.9%，环比增长34.5%；归母净利润为0.44亿元，同比增长161.2%，环比增长351.2%；毛利率为42.5%，同比下降2.6个百分点，环比上升0.8个百分点。

在ADAS（高级驾驶辅助系统）领域，公司上半年市占率第一，25Q2的产品交付量达到35.2万台，同比增长275.8%。

禾赛与9家头部车企的20款车型达成定点合作，计划在2025-2026年陆续交付，核心客户包括吉利、长城汽车和长安汽车等。

此外，禾赛在国际市场上也取得了重大突破，与一家欧洲顶级车企的项目进入C样阶段，并获得丰田汽车旗下合资品牌的新定点车型。

在机器人领域，25Q2的产品交付量为4.85万台，同比增长743.6%。

禾赛的JT系列激光雷达在发布不到5个月内交付超过10万台，成为全球头部割草机器人厂商的首选。

禾赛还与Vbot维他动力和星动纪元达成深度合作，探索具身智能的新应用。

费用控制方面，25Q2销售和营销费用同比下降24.1%，研发费用基本保持稳定。

毛利率略降至42.5%，主要由于高毛利的非经常性工程服务收入减少。

展望未来，禾赛在智驾和机器人领域的持续布局将推动长期增长。

公司对2025/2026/2027年的归母净利润预期进行了上调，分别为0.36/0.79/1.30亿美元，维持“买入”评级。

风险提示包括智驾发展不及预期、技术路径变更和竞争加剧。