华西证券-PMI回到去年8月-250430

4月制造业PMI回落至49.0%，接近去年8月水平，主要受外需和高基数影响。

建筑业和服务业新订单偏弱，供需矛盾加剧，价格继续下滑。

市场关注逆周期政策调节，可能推动货币宽松，优质红利和科技板块有望迎来结构性行情。

4月PMI数据显示，制造业PMI回落至49.0%，接近去年8月水平，非制造业PMI为50.4%。

主要受外部环境变化和高基数影响，尤其是新订单和生产分项的显著下滑。

新出口订单降至44.7%，为年内最低。

制造业需求不足，物价负增长加剧，企业采购量减少。

尽管制造业受到外需影响，战略新兴产业和高技术制造业PMI仍表现相对强劲，显示新动能持续。

建筑业新订单和从业人员分项偏弱，可能受到地产周期和基建放缓影响，新订单连续四个月低于50。

服务业PMI略有放缓，但吸纳就业能力有所改善，消费型服务业可能受政策利好影响。

价格方面，建筑业和服务业销售价格继续下滑，PMI价格分项可能面临回落压力。

综合PMI与去年三季度持平，预计二季度GDP增速可能放缓，但不至于失速。

未来需关注逆周期政策调节力度，特别是货币和财政政策的实施。

债市方面，市场开始计入货币宽松预期，股市可能出现结构性行情，优质红利和科技板块有望受益。

风险提示包括国内政策超预期及美国关税政策变动。