中绿电：民生证券-中绿电-000537-2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，在建规模充足-250430

投资标的：中绿电（000537） 推荐理由：公司2024年新增装机12.84GW，发电量和营收稳步增长，预计未来几年归母净利润持续提升。

依托集团协同效应和充足的在建项目，消纳压力小，电价有保障，具备良好的成长空间，维持“谨慎推荐”评级。

- 中绿电2024年营收38.4亿元，同比增长4.05%，归母净利润10.09亿元，同比增长9.68%，显示出稳健增长的态势。

- 2024年新增装机12.84GW，发电量同比增长19.93%，公司在建规模充足，未来增长潜力可期。

- 尽管存在限电率和电价波动的风险，公司依托区域优势和产业协同效应，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“谨慎推荐”评级。

中绿电（股票代码：000537）于2025年4月29日发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年，公司新增项目实现并网投运，发电量同比增加，营收为38.4亿元，同比增长4.05%；归母净利润为10.09亿元，同比增长9.68%；扣非归母净利润为9.03亿元，同比下降1.59%，主要因部分固定资产处置导致非经常性损益同比增加。

2024年第四季度，公司收入为9.16亿元，同比增加6.37%，环比下降18.16%；归母净利润为0.93亿元，同比下降16.6%；扣非归母净利润为0.63亿元，同比下降43.34%。

2025年第一季度，公司实现收入10.26亿元，同比增加19.81%；归母净利润为2.54亿元，同比增加52.18%；扣非归母净利润同样为2.54亿元，同比增加52.22%。

2024年，公司新增投产装机容量为12.84GW，发电量同比增加19.93%，达到108.73亿千瓦时，上网电量为105.64亿千瓦时，同比增长20.10%。

参与电力市场交易的电量为74.10亿千瓦时，占上网电量的70.15%。

2025年第一季度的累计发电量为40.54亿千瓦时，同比增加98.05%。

截至2025年第一季度，公司建设运营的装机规模为3063.55万千瓦，其中在运规模为1934.55万千瓦，在建规模为1129万千瓦。

公司在新疆区域获取新能源建设指标1630万千瓦，在全国其他区域也有一定布局。

关于限电率和电价，公司表示已并网项目主要集中在乌鲁木齐周边，消纳压力相对较小，且新疆特高压通道的投产将为后续指标项目的消纳提供保障。

电价方面，公司所并网项目属于136号文存量项目，未来收益率有一定保障，并正积极争取高电价的电量外送交易。

投资建议方面，预计2025/2026/2027年的归母净利润将分别为13.81亿元、15.15亿元和18.00亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.67元、0.73元和0.87元，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示包括风光自然条件变化、电价波动、限电率提升及补贴账期延长。