中熔电气：东吴证券-中熔电气-301031-2025年Q2业绩预告点评：业绩持续亮眼，新能源车维持高增长-250715

投资标的：中熔电气（301031） 推荐理由：公司2025年H1归母净利润预计同比增长85%-130%，受益于国内电动车销量高增及激励熔断器渗透率提升。

新能源熔断器需求稳健，预计全年营收和毛利率稳定，给予2026年目标价122元，维持“买入”评级。

- 中熔电气2025年上半年业绩预告显示归母净利润同比增长85%至130%，Q2净利润环比增长显著。

- 受益于国内电动车销量高增和激励熔断器渗透率提升，公司预计2025年新能源熔断器销量将保持强劲增长。

- 盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利将达3.4亿至6.3亿，目标价122元，维持“买入”评级。

中熔电气（301031）在2025年第二季度的业绩预告显示，业绩持续亮眼，新能源车维持高增长。

公司预计2025年上半年归母净利润为1.2-1.5亿元，同比增幅为85%~130%；扣非净利润为1.18-1.48亿元，同比增幅为85%~132%。

其中，第二季度归母净利润预计为0.62~0.92亿元，同比增64%~143%，环比增6%~57%，中值为0.77亿元，同环比增103%和32%。

国内电动车在2025年上半年销量表现强劲，累计销量694万辆，同比增40%，第二季度销量386万辆，同环比增35%和26%。

受益于行业高增，激励熔断器的渗透率不断提升，预计公司2025年激励熔断器仍有望保持翻番以上增速。

此外，欧洲电动车销量增速恢复，2025年1-5月销量142.3万辆，同比增25%，公司海外熔断器定点开始逐步起量。

预计第二季度公司车端熔断器收入增长50%以上，随着稼动率提升，净利率将大幅提升。

国内储能市场表现强劲，2025年1-5月新增光伏装机198GW，同比增长150%，储能装机47GWh，同比翻番。

预计2025年光伏装机290GW，同比增5%；储能120-130GWh，同比增20%。

强制配储取消后，内蒙古、河北等地区共享储能需求旺盛，预计下半年储能需求将稳健向上。

公司聚焦高盈利产品，预计全年新能源营收和毛利率基本稳定。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利分别为3.4亿、4.8亿和6.3亿（原预测值为3.2亿、4.5亿和6.0亿），同增幅为83%、40%和32%。

对应的市盈率为23、17和13倍。

考虑到公司在电力熔断器领域的龙头地位，给予2026年25倍PE的目标价为122元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、电动车销量不及预期以及原材料价格波动超出市场预期。