秦安股份：华西证券-秦安股份-603758-主业短期承压，“三条增长曲线”打开成长新空间-250823

投资标的：秦安股份（603758） 推荐理由：公司在新能源和海外市场表现优异，归母净利增长显著。

通过并购进入真空镀膜和传感器领域，构建“三条增长曲线”，长期成长空间广阔。

预计未来三年营收和净利持续增长，维持“增持”评级。

- 秦安股份2025年上半年营收同比下降13.18%，但归母净利润增长29.97%，显示出费用管控的成效。

- 公司在新能源及海外市场表现突出，同时通过并购进入高端真空镀膜领域和布局传感器赛道，形成“三条增长曲线”战略。

- 预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“增持”评级，风险包括汽车行业竞争加剧和原材料价格波动。

秦安股份在2025年上半年实现营收6.75亿元，同比下降13.18%。

归母净利润为0.80亿元，同比增长29.97%；扣非归母净利润为0.84亿元，同比下降14.83%。

主业受到行业竞争加剧的影响，但新能源及海外业务表现突出。

在新能源市场，公司在插电式混动汽车领域保持稳固的市场占有率，缸盖市占率为7.82%，缸体市占率为4.16%。

海外业务方面，公司为北美福特提供的缸体项目已进入规模化量产阶段，全球化布局持续深化。

此外，国内客户拓展顺利，获得了长安福特、理想、东安动力和一汽等客户的多个项目订单。

在费用管控方面，公司销售和管理费用分别为580万元和4018万元，同比分别下降28.66%和16.78%。

公司还通过降本增效措施提升长期盈利能力，如屋顶6MW分布式光伏工程的并网，预计每年可节约电力成本7%至10%。

公司通过收购安徽亦高光电99%股权进入高端真空镀膜领域，打造“双主业”格局。

亦高光电在超硬镀膜产品方面技术领先，应用于消费电子等领域，未来有广阔的成长空间。

此外，公司投资参股墨现科技，布局传感器赛道，打造第三增长曲线。

墨现科技在柔性触觉传感器领域处于领先地位，其产品可广泛应用于机器人、汽车和医疗等场景。

投资建议方面，预计2025-2027年营收为22.65亿元、26.32亿元和30.01亿元，归母净利润为2.27亿元、2.82亿元和3.22亿元，EPS为0.52元、0.64元和0.73元。

2025年8月22日收盘价为15.67元，对应的PE为30.25、24.37和21.36倍，维持“增持”评级。

风险提示包括汽车行业竞争加剧和原材料价格波动等。