华致酒行：天风证券-华致酒行-300755-Q1主动调整业绩短期承压，25年利润修复弹性可期-250528

投资标的：华致酒行（300755） 推荐理由：公司在2025Q1主动调整业绩，尽管短期承压，但通过去库存和促动销等措施为未来高质量增长奠定基础。

预计2025-2027年收入和净利润将显著增长，维持“买入”评级。

华致酒行2025年第一季度业绩承压，营业收入和净利润同比大幅下降，主要受行业调整和去库存策略影响。

公司在高端名酒与性价比产品布局上进行全方位改革，预计未来三年收入和净利润将逐步恢复增长。

维持“买入”评级，但需关注行业竞争加剧和消费需求不及预期的风险。

华致酒行在2025年第一季度的业绩表现受到短期承压，营业收入为28.52亿元，同比下降31.01%；归母净利润为0.85亿元，同比下降34.19%；扣非归母净利润为0.75亿元，同比下降41.27%。

公司在24年第四季度启动了“去库存、促动销”的行动方针，以解决快速发展阶段积累的问题，从而为后续的高质量增长奠定基础。

在毛利率方面，25Q1为10.44%，同比小幅下滑，主要受到行业周期性调整和主销名酒市场价格下降的影响。

公司在谨慎性原则下对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

经营性净现金流为4.18亿元，同比下降1.95%。

预付款余额为11.95亿元，同比下降31.61%。

公司在产品和渠道方面进行全方位调整，注重高端名酒和性价比产品的布局，渠道上则通过酒行3.0、酒库和华致优选三条线共同发力，以满足多层次的市场需求。

预计公司在2025年至2027年的收入分别为99.10亿元、106.70亿元和111.92亿元，归母净利润分别为1.30亿元、1.76亿元和2.31亿元，预计对应的市盈率分别为66.7、49.4和37.6倍。

分析师维持对公司的“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、消费需求不及预期、门店升级扩张推进不及预期以及精品酒销售不及预期。