华鑫证券-固定收益周报：月初资金面恢复或基本到位——资产配置周报-250809

- 2025年实体部门负债增速预计在7月反弹至9.2%，年底将降至8%左右，政府负债增速也将逐步回落至12.5%附近。

- 资金面在月初恢复，股债性价比偏向股票，推荐关注价值类权益资产，红利指数和上证50指数表现较好。

- 行业推荐集中在银行、电信、石油石化等领域，建议投资者关注不扩表、盈利良好的红利类股票。

在上述投资报告中，推荐的债券标的包括30年国债ETF。

操作建议为在当前点位下做多债券，建议配置30年国债ETF的仓位为20%。

理由如下： 1. 资金面边际上有所松弛，债券收益率整体下行，尤其是一年期国债收益率的下沿预计在1.3%左右，显示出债券市场的相对吸引力。

2. 在缩表周期中，股债性价比趋势性偏向债券，且权益风格趋势性偏向价值，表明债券投资具有较高的确定性。

3. 预计未来实体部门负债增速将转而下行，重回缩表，进一步增强了对债券市场的信心。