东吴证券-策略周评：当前市场是流动性驱动吗？-250809

- 当前市场在流动性和情绪驱动下呈现慢牛趋势，增量资金持续入市，特别是杠杆资金和散户活跃。

- 宏观流动性释放未完全流入实体经济，资本市场逐渐成为居民财富的蓄水池。

- 未来中长期资金入市的潜力大，居民资产迁移和全球流动性外溢将为股市提供持续的流动性支持。

- 行业配置方面，建议关注科技创新、新消费和主题投资等领域。

- 风险因素包括经济复苏不及预期和地缘政治风险等。

当前市场受流动性和情绪驱动，沪指在增量资金推动下呈现慢牛趋势。

自4月以来，大盘低位反弹，沪指突破3600点，显示出超预期的强度和韧性。

宏观层面上，流动性未完全流入实体经济，而是通过创新型货币工具流向股市，成为指数上行的重要推力。

M1与股市指标相关性增强，表明资本市场作为居民财富的蓄水池作用凸显。

微观层面，杠杆资金交投活跃，两融余额突破2万亿，市场情绪指数反弹，反映短线情绪高涨。

创新药和算力通信等板块出现强抱团现象，资金向上追逐弹性的趋势明显。

历史上，2015年的流动性驱动行情显示出高杠杆带来的高风险，当前政策环境对资本市场的支持力度加大，有望为慢牛行情奠定基础。

未来潜在增量资金包括政策引导下的中长期资金入市，以及居民资产的迁移。

居民定期存款和理财产品到期将推动资金流入股市。

全球流动性方面，弱美元背景下，全球流动性将加速外溢，支持新兴市场资产走强。

展望后市，流动性驱动下大盘上行趋势稳固，预计行情将逐步过渡到业绩驱动阶段，指数中枢上移。

行业配置方面，可关注科技、高端消费、新兴主题投资等领域。

风险提示包括经济复苏速度、政策力度及科技创新等不及预期的风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注科技方向，包括人形机器人、国产算力、军工和消费电子。

2. 中期看好创新药领域的投资机会。

3. 可关注新消费和反内卷相关品种。

4. 投资主题如脑机接口、可控核聚变、3D打印和商业航天等。

5. 当前市场流动性充足，增量资金有望持续入市，支撑慢牛趋势。

6. 随着供需格局优化，全A盈利与ROE有望改善，行情将逐步过渡到业绩驱动阶段。