环保及公用事业行业：国投证券-环保及公用事业行业周报：新能源转型迈入新阶段，“136号文”驱动下的市场化深化与省域分化-250817

- 新能源转型进入新阶段，2025年风电和光伏装机容量首次超越火电，新能源成为电力主力。

- “136号文”推动电价市场化，有望解决新能源消纳难题，各省在电价、电量和执行期限上表现出明显分化。

- 投资建议关注优质新能源运营商、燃气公司及环保行业龙头，预计行业将从资源开发转向技术与管理创新。

本周环保及公用事业行业周报聚焦于新能源转型的新阶段，强调“136号文”推动市场化改革，解决新能源消纳难题。

预计到2025年，中国新能源装机容量将首次超过火电，达到45.85%。

随着新能源规模的扩大，系统消纳压力增大，“136号文”实施后，电价将从计划主导转向市场主导，风光弃电率逐月下降。

各省在电价、电量和执行期限上呈现分化：存量项目电价由煤电基准价托底，增量项目通过竞价确定价格；电量保障比例差异明显；存量项目执行期限不超过20年，增量项目多为10-12年。

内蒙古市场化实践初显成效，整体结算均价上升，显示市场机制有效配置资源。

市场回顾显示，公用事业指数表现不佳，环保指数几乎持平。

电价方面，江苏和广东的交易价格均低于标杆电价。

动力煤和天然气价格小幅波动。

行业动态包括推动城市高质量发展的政策出台，江西省电力现货市场试运行等。

投资建议方面，新能源运营商、虚拟电厂、燃气公司及环保企业被推荐，特别关注储能和水务领域的发展。

风险提示包括政策推进不及预期、项目投产延迟、解禁风险及补贴下降等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 公用事业： - 福能股份：优质运营商，建议关注。

- 中闽能源：优质运营商，建议关注。

- 合康新能：虚拟电厂标的，建议关注。

- 国能日新：虚拟电厂标的，建议关注。

- 林洋能源：关注储能+新能源标的。

- 晶科科技：关注储能+新能源标的。

- 朗新集团：关注储能+新能源标的。

- 协鑫能科：关注储能+新能源标的。

- 同力日升：储能+新能源标的。

2. 燃气： - 中国燃气：全国性燃气公司，建议关注。

- 九丰能源：天然气上下游一体化标的，建议关注。

- 新奥股份：天然气上下游一体化标的，建议关注。

3. 环保： - 侨银股份：环卫方向，建议关注。

- 玉禾田：环卫方向，建议关注。

- 盈峰环境：环卫方向，建议关注。

- 宇通重工：环卫方向，建议关注。

- 聚光科技：科学仪器行业细分龙头，建议关注。

- 安徽仪器科技：科学仪器行业细分龙头，建议关注。

- 钢研纳克：科学仪器行业细分龙头，建议关注。

- 海能技术：科学仪器行业细分龙头，建议关注。

- 沃顿科技：科学仪器行业细分龙头，建议关注。

- 西子洁能：科学仪器行业细分龙头，建议关注。

4. 固废： - 伟明环保：运营稳健的优质企业，建议关注。

- 军信股份：运营稳健的优质企业，建议关注。

- 旺能环境：运营稳健的优质企业，建议关注。

- 瀚蓝环境：运营稳健的优质企业，建议关注。

5. 水务： - 中山公用：建议关注。

- 洪城环境：建议关注。

6. 生物航煤： - 嘉澳环保：关注SAF项目，建议关注。

- 海新能科：关注SAF项目，建议关注。

- 鹏瑶环保：关注SAF项目，建议关注。

- 卓越新能：关注SAF项目，建议关注。