华源证券-北交所新消费产业研究系列（三）：母婴消费市场广阔，产业链不同环节企业价值有所分化-250918

- 随着国家“三孩”政策的实施和育儿补贴的出台，中国母婴消费市场预计将持续增长，2024年市场规模将达到7.6万亿元。

- 各环节企业在母婴产业链中的价值分化明显，乳制品和婴幼儿辅食市场将受益于消费升级和线上渠道的快速发展。

- 低线城市的母婴连锁市场尚待整合，具备数智化运营和品牌影响力的大型企业有望在此领域获得更大市场份额。

本投资报告关注中国母婴消费市场的前景与产业链的企业价值分化。

随着国家“三孩”政策的全面放开及各地政府出台的育儿补贴等激励措施，预计未来中国出生人口将保持稳定，母婴行业有望迎来发展机遇。

到2024年，中国母婴消费市场规模预计将达到7.6万亿元，乳制品市场零售规模约为5,217亿元，并预计在2026年增至5,967亿元。

尽管乳制品行业仍以线下销售为主，但线上渠道的增长速度较快。

中国婴幼儿辅食市场也在持续扩大，预计未来五年将以7.9%的复合年均增长率增长，2029年市场规模有望达到817.5亿元。

此外，母婴连锁行业市场规模也在不断增长，预计到2029年将从999.5亿元增至1,405.2亿元。

在产业链各环节中，不同企业的价值表现存在差异。

骑士乳业、南方乳业、英氏控股和孕婴世界等公司分别处于产业链的不同位置，具有各自的核心竞争力和市场优势。

骑士乳业专注于高品质生鲜乳，南方乳业则以低温鲜战略为主，英氏控股在婴幼儿辅食市场占据领先地位，孕婴世界则通过轻资产模式快速扩张。

然而，市场发展也面临风险，包括出生率下滑、自然灾害影响农牧业及环保风险等。

整体来看，母婴消费市场前景广阔，但需关注行业内外部风险。

本报告的投资建议及理由为： - 母婴消费市场因国家政策支持而持续增长，预计未来市场规模将进一步扩大。

- 乳制品和婴幼儿辅食市场前景乐观，预计将以较快的速度增长。

- 母婴连锁行业待整合空间大，低线城市的市场份额潜力巨大。

- 具备数智化运营和品牌影响力的母婴连锁企业将受益于市场份额提升。

- 相关企业如英氏控股、南方乳业等在各自领域具有竞争优势，值得关注。

- 投资需注意人口出生率下滑及自然灾害等风险。