杰瑞股份：西南证券-杰瑞股份-002353-业绩高增长，中东市场持续突破-250806

投资标的：杰瑞股份（002353） 推荐理由：公司2025年上半年业绩高增长，营收和扣非净利润均实现显著提升，费用管控良好，盈利能力保持较高水平。

新签订单持续增长，特别是中东市场的突破，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 杰瑞股份2025年上半年实现营收69亿元，同比增长39.2%，归母净利润12.4亿元，同比增长14.0%，显示出强劲的业绩增长。

- 新签订单持续高增，尤其在中东市场，公司成功获得多个大型项目订单，未来增长潜力巨大。

- 预计公司未来三年归母净利润复合增速为16%，维持“买入”评级，但需关注油气价格波动等风险。

杰瑞股份（股票代码：002353）发布了2025年上半年业绩报告，显示出显著的增长。

2025年上半年，公司实现营收69.0亿元，同比增长39.2%；归母净利润12.4亿元，同比增长14.0%；扣非净利润12.3亿元，同比增长33.9%。

在2025年第二季度，公司单季度营收为42.1亿元，同比增长49.1%；归母净利润7.8亿元，同比增长8.8%。

公司在费用管控方面表现良好，盈利能力保持较高水平。

2025年上半年毛利率为32.2%，同比下降3.6个百分点；净利率为18.4%，同比下降4.1个百分点；期间费用率为9.4%，同比下降2.8个百分点。

2025年第二季度毛利率为32.7%，同比下降3.2个百分点；净利率为18.8%，同比上升7.1个百分点；期间费用率为8.5%，同比下降2.7个百分点。

公司新签订单保持高增长，2025年上半年新签订单达到98.8亿元，同比增长37.65%，其中海外新增订单同比增长24.2%。

高端装备制造业务实现收入42.2亿元，同比增长22.4%；油气工程及技术服务实现收入20.7亿元，同比增长88.1%；新能源及再生循环业务实现收入3.3亿元，同比增长65.7%；油气田开发业务实现收入2.3亿元，同比增长26.4%。

在市场表现上，国内市场实现营收36.1亿元，同比增长40.0%；海外市场实现收入33.0亿元，同比增长38.4%。

公司天然气相关业务拓展迅速，上半年实现收入同比增长112.7%，毛利率同比上升5.6个百分点，新增订单同比增长43.3%。

中东市场的认可度持续提升，公司在该地区获得了多个大额订单，包括ADNOC井场数字化改造项目合同（总金额约9.2亿美元）和阿尔及利亚国家石油公司侯德努斯天然气增压站总承包工程项目（总金额约合61.26亿元）。

公司在中东地区的产业链布局完善，产品市占率稳步提升。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.7亿元、35.6亿元和41.2亿元，对应当前股价的市盈率分别为13倍、12倍和10倍，未来三年归母净利润复合增速为16%。

基于海外市场的高速拓展和多元化业务的持续推进，分析师维持“买入”评级。

风险提示包括油气价格波动、海外业务拓展不及预期、行业竞争加剧以及国际贸易摩擦等风险。