保险行业：东吴证券-保险行业点评报告：国有险企长周期考核细则落地，充分发挥险资长期资本优势-250711

- 国有险企长周期考核细则落地，强调净资产收益率和国有资本保值增值率的五年周期考核，有助于引导长期稳健投资。

- 预计保险资金权益类资产配置比例将显著提升，推动高质量发展并支持资本市场稳定。

- 行业估值处于历史低位，未来有较大向上空间，维持“增持”评级。

报告指出，财政部发布的新通知加强了国有商业保险公司的长周期考核，主要体现在净资产收益率和国有资本保值增值率的考核周期由3年扩展至5年，且权重分配为当年度30%、3年50%、5年20%。

这一机制旨在引导保险资金进行长期稳健投资，提升权益类投资比例，推动保险资产与负债的更优匹配，促进高质量发展。

预计保险资金的权益类资产配置将显著提升，主要受保费增长和新会计准则影响。

2023年第一季度末，保险行业总投资资产增长至34.9万亿元，权益投资比例上升1.1个百分点，股票、长期股权投资和基金的占比也有所增加。

在负债和资产端的持续改善下，保险公司的估值仍有向上空间。

市场对保险股的持仓处于低位，当前估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济不及预期、政策趋紧以及市场竞争加剧。

投资标的：国有商业保险公司 推荐理由： 1. 长周期考核机制的实施将引导国有险企更好地发挥长期资本和耐心资本优势，积极提高权益类投资占比，从而推动高质量发展。

2. 保险资金的权益类资产配置比例预计将显著提升，尤其是在保费增长的推动下，投资规模将持续扩大。

3. 新会计准则下，保险资金将更加偏好高股息资产，通过稳定的股息回报增厚收益，减少利润波动。

4. 负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解，进一步提升保险公司的盈利能力。

5. 当前保险板块估值处于历史低位，市场储蓄需求旺盛，行业前景乐观，维持“增持”评级。