开源证券-金融工程定期：9月转债配置，转债估值偏贵，看好偏股低估风格-250916

- 截至2025年9月12日，可转债估值偏贵，转债与正股的相对配置价值较低，整体配置性价比偏低。

- 未来两周看好偏股低估风格，建议全仓配置偏股转债低估指数。

- 风险提示：模型和结果基于历史数据，市场波动可能导致失效风险。

债券标的： 1. 偏股转债低估指数成分债：富仕转债、铜陵定02、景兴转债等。

2. 平衡转债低估指数成分债：金能转债、利群转债、希望转债等。

3. 偏债转债低估指数成分债：青农转债、紫银转债、东南转债等。

操作建议： 建议未来两周全仓配置偏股转债低估指数。

理由： 1. 转债估值偏贵，当前“百元转股溢价率”分位数较高，表明转债相对于正股的配置价值较低。

2. 偏债型转债的整体配置性价比偏低，当前“修正YTM–信用债YTM”中位数为负，显示出其相对吸引力不足。

3. 从长期来看，高估值的转债可能会带来系统性的负收益。

4. 通过构建转债综合估值因子，选择低估值的偏股转债，能够在当前市场环境中捕捉到更好的投资机会。