有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：B2Gold 2025Q2黄金总产量环比增加19.0%至7.14吨，2025Q2净利润环比增长157.3%至1.61亿美元-250809

- B2Gold在2025年第二季度黄金产量环比增加19.0%，净利润同比增长157.3%，显示出强劲的财务表现。

- 公司预计2025年黄金总产量将达到970,000至1,075,000盎司，Goose矿有望在9月实现商业生产。

- 由于燃料成本低于预期，综合现金运营成本指导范围下调至每盎司740至800美元，财务状况良好，持续支付股息。

B2Gold在2025年第二季度的业绩表现强劲，黄金总产量环比增长19.0%，达到229,454盎司（约7.14吨），同比增长12.3%。

净利润为1.61亿美元，环比增长157.3%。

黄金实现价格为3290美元/盎司，环比上涨13.8%。

单位现金运营成本为745美元/盎司，环比减少10.5%。

营业收入为6.92亿美元，环比增长30.1%。

公司预计2025年黄金总产量为970,000至1,075,000盎司。

关键项目进展方面，Goose矿实现首批金矿开采，预计将在2025年第三季度进入商业生产。

Gramalote项目的可行性研究显示税后净现值为9.41亿美元，内部收益率为22.4%。

Fekola矿获得地下开采批准，并已达到400万盎司黄金的生产里程碑。

公司宣布将于2025年第三季度每股分红0.02美元，财务状况良好，有能力完成预算资本和勘探活动。

综合现金成本指导范围有所调整，预计为每盎司795至855美元。

风险提示包括美联储政策收紧、国际冲突持续、国内消费不及预期及海外能源问题。

投资标的：B2Gold 推荐理由： 1. 产量增长：2025年第二季度黄金总产量环比增加19.0%，达到7.14吨，且同比增长12.3%。

公司在多个矿场的产量均超出预期，未来产量有望持续增长。

2. 财务表现强劲：2025年第二季度净利润环比增长157.3%，达到1.61亿美元，营业收入同比增长40.4%，显示出公司盈利能力改善。

3. 成本控制良好：单位黄金生产的现金运营成本环比减少10.5%，总现金成本和AISC虽有所上涨，但整体成本控制在合理范围内，且低于市场预期。

4. 未来前景乐观：公司预计2025年黄金总产量在970,000至1,075,000盎司之间，且Goose矿的商业化生产预计在2025年9月实现，进一步推动产量增长。

5. 稳定的现金流：经营活动产生的现金环比增长42.5%，显示出良好的现金流状况，能够支持公司的资本支出和股息支付。

6. 强劲的项目进展：Gramalote项目的可行性研究显示出良好的经济效益，Fekola矿的地下采矿获得批准，进一步增强了公司的生产能力和资源基础。

综上所述，B2Gold在黄金产量、财务表现、成本控制及未来发展潜力等方面均展现出较强的投资价值。