农林牧渔行业：国金证券-农业24年报&25一季报总结：养殖链盈利好转 重视农业投资机会-250504

- 2024年农林牧渔行业整体营收小幅下滑，但养殖板块盈利明显改善，尤其是生猪养殖和禽养殖。

- 生猪养殖板块在产能去化和成本改善的推动下，2024年实现盈利扭转，2025年继续保持良好盈利。

- 禽养殖板块在需求回暖下，盈利逐季改善，预计未来将受益于市场需求的逐步提升。

- 种子板块面临业绩承压，但在政策支持下，长远需求有望好转，需关注外部环境变化带来的风险。

2024年农林牧渔行业整体营收小幅下滑，但养殖板块盈利明显改善。

生猪养殖在产能去化的推动下，盈利回暖，2024年实现收入4832.76亿元，净利润331.42亿元，2025年第一季度继续增长。

禽养殖板块也实现稳健盈利，2024年收入729.08亿元，净利润29.49亿元，预计未来禽类产品将受益于需求回暖。

种子板块整体业绩承压，但受益于国家种业振兴政策，需求有望改善。

在生猪养殖方面，头部企业盈利良好，预计行业将经历产能去化并迎来新一轮周期。

禽养殖方面，需关注产能变化及市场需求，白羽鸡受外部因素影响，预计产能调整。

种子板块在外部环境不确定性下，仍有提升空间。

风险提示包括转基因玉米推广延迟、动物疫病爆发及产品价格波动。

整体建议关注农业投资机会，特别是在养殖板块。

投资标的及推荐理由： 1. 生猪养殖板块： - 推荐理由：生猪养殖板块在2024年实现盈利明显改善，2025年第一季度继续扭亏为盈。

头部企业出栏量增加，养殖成本改善，短期内生猪价格维持较好盈利水平。

中长期看，随着生猪价格逐步走弱，头部企业依托成本优势实现稳步盈利，行业可能出现产能去化，催生新一轮周期上行。

2. 禽养殖板块： - 推荐理由：禽养殖板块在2024年实现盈利大幅提升，2025年第一季度继续保持盈利。

随着需求逐步好转，禽类价格有望回归平稳。

白羽鸡受海外禽流感和贸易战影响，预计产能端调减，有助于国产祖代鸡市占率提升。

黄羽鸡方面，行业产能持续调整，季节性价格有望好转。

3. 种子板块： - 推荐理由：尽管2024年业绩承压，但在关税政策影响下，大宗农产品价格波动，种业需求有望持续好转。

我国持续推行种业振兴，提高粮食单产，预计将提升种业需求。

风险提示：转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。