基础化工行业：国金证券-基础化工行业粘胶短纤：供给格局持续优化，“低库存+高开工”背景下行业景气度有望修复-250809

- 粘胶短纤行业供给持续优化，新增产能受限，落后产能逐步出清，行业集中度显著提升。

- 需求稳健增长，低库存与高开工率叠加，预计行业景气度有望改善。

- 中长期看，无纺布需求提升和粘胶短纤渗透率增加将推动市场需求，建议关注相关投资标的。

该投资报告分析了基础化工行业粘胶短纤的供需格局和投资逻辑。

供给方面，新增产能受限，落后产能逐步出清，行业集中度不断提升。

自2017年以来，国内粘胶短纤累计退出产能55.5万吨，预计到2024年产能为481.5万吨，较2020-2021年峰值下降约9%。

头部企业如赛得利、中泰化学和三友化工占据了市场主要份额。

需求方面，表观消费量稳健增长，预计2024年达到423万吨。

当前行业处于“低库存+高开工”状态，库存天数约为7.5天，开工率维持在85%。

随着下游需求旺季来临，粘胶短纤价格有望上行。

建议关注具备粘胶短纤产能布局的相关企业，风险包括下游需求不及预期、原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由： 投资标的：具备粘胶短纤产能布局的相关企业，如赛得利、中泰化学和三友化工等。

推荐理由： 1. 供给侧因素：粘胶短纤行业的集中度持续提升，新增产能受限，落后产能逐步出清，行业格局优化，头部企业的规模优势愈加明显。

2. 需求侧因素：短期内行业处于“低库存+高开工”状态，且即将进入需求旺季，粘胶短纤价格有望上行。

3. 中长期看，无纺布产量持续提升以及粘胶短纤渗透率的提高将进一步拉动需求增长。

4. 行业整体盈利能力经历较长的底部周期，存在一定的涨价空间。

风险提示：下游需求不及预期、棉花和原材料价格波动、国际贸易摩擦、新增产能投产进度超预期及不同数据统计口径可能存在差异。