国信证券：开源证券-国信证券-002736-2025中报点评：零售经纪增速行业领先，年化加权ROE 10.5%-250830

投资标的：国信证券（002736） 推荐理由：公司零售经纪增速行业领先，年化加权ROE达到10.5%。

2025H1营业总收入和归母净利润同比增长52%和71%。

自营投资收益率上升，利息净收入增长，未来业绩预测上调，配置价值突出，维持“买入”评级。

- 国信证券2025年上半年业绩表现强劲，营业总收入和归母净利润分别同比增长52%和71%，年化加权ROE达到10.5%。

- 零售经纪业务增速领先行业，市场日均股票成交额增长61%，反映出公司在新开户和老客户维护方面的优势。

- 投行和资管收入有所下降，但自营投资收益显著增长，利息净收入也实现了31%的同比增长，整体配置价值突出，维持“买入”评级。

国信证券2025年中报显示，公司营业总收入为110.8亿元，归母净利润为53.7亿元，分别同比增长52%和71%。

年化加权ROE为10.5%，同比上升4.4个百分点，杠杆率为3.33倍，同比下降0.26倍。

经纪、投资收益和利息净收入的高增长驱动了业绩提升。

具体业务方面，2025年上半年经纪业务净收入为35亿元，同比增加65%，其中零售经纪收入为30.2亿元，同比上涨77%。

市场日均股票成交额为1.4万亿元，同比增加61%，显示出公司在增量新开户市场的领先地位。

资管和投行收入有所下降，投行净收入为3.5亿元，同比下降12%，资管净收入为3.2亿元，同比下降19%。

自营投资收益为89亿元，同比增长57%，年化自营投资收益率为5.1%。

利息净收入为6.4亿元，同比增长31%，两融规模为682亿元，同比增加29%。

公司已完成收购万和证券，预计将增强资本金，有利于后续两融业务发展。

当前股价对应的PE为12.8/10.7/9.3倍，动态股息率为3.2%。

公司维持“买入”评级，并指出风险提示包括股市波动风险、市场竞争超预期以及自营投资收益率不及预期。