广发证券：国投证券-广发证券-000776-经纪自营共驱增长，公募贡献利润回升-250904

投资标的：广发证券（000776） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和净利润均大幅增长，经纪业务交易量提升，公募贡献利润回升，财富管理优势稳固，预计未来EPS持续增长，维持买入-A投资评级，目标价23.23元。

- 广发证券2025年上半年营业收入154亿元，归母净利润65亿元，分别同比增长34.38%和48.31%。

- 经纪业务交易量大幅提升，公募基金利润回升，显示出公司财富管理优势。

- 预计未来三年EPS将持续增长，维持买入-A投资评级，目标价23.23元。

广发证券2025年上半年业绩报告显示，公司实现营业收入154亿元，同比增长34.38%；归母净利润65亿元，同比增长48.31%；每股收益（EPS）为0.79元，同比增长51.92%；加权平均ROE为4.83%，同比增加1.44个百分点。

从业务分布来看，经纪、投行、资管、信用和自营业务分别实现净收入39亿元、3亿元、37亿元、11亿元和55亿元，增幅分别为42%、-5%、8%、18%和49%。

经纪业务方面，公司代销金融产品保有规模超过3000亿元，同比增长约14.13%；沪深股基成交金额为15.14万亿元，同比增长62.12%。

投行方面，公司完成5单A股股权融资项目，主承销金额156.22亿元，并完成11单境外股权融资项目，发行规模为427.73亿港元；债券承销方面，主承销债券419期，金额为1537.21亿元，行业排名第7。

资管方面，公司资管规模达2506亿元，较上年末小幅下滑；广发基金和易方达基金的公募规模分别增长2.9%和5.4%，剔除货基后的公募规模分别位居行业第3和第1，净利润分别为11.8亿元和18.8亿元。

信用业务方面，两融余额为1,036.38亿元，市场份额为5.60%。

自营业务的投资收益同比增长32.13%，公允价值变动收益同比大幅增长1163.77%。

投资建议方面，维持买入-A投资评级，预计2025-2027年EPS分别为1.38元、1.59元和1.80元，给予1.15倍2025年P/B，目标价为23.23元。

风险提示包括流动性大幅收紧、资本市场波动和行业竞争加剧等。