统一企业中国：海通国际-统一企业中国-0220.HK-业绩超预期，股息仍具吸引力-250808

投资标的：统一企业中国（0220.HK） 推荐理由：公司2025年上半年业绩超预期，营收和净利润均实现显著增长，毛利率和经营利润率提升，饮料和食品业务表现稳健，现金流充沛，股息率吸引。

预计未来持续增长，给予“优于大市”评级。

- 统一企业中国2025年上半年业绩超预期，营收170.87亿元，同比增长10.6%，归母净利润12.87亿元，同比增长33.2%。

- 饮料和食品业务均实现稳健增长，饮料板块毛利率39.4%，食品业务收入同比增长8.8%。

- 现金流充沛，预计2025年股息率达5.7%，维持“优于大市”评级，目标价12.1港元，上升空间25.7%。

统一企业中国（0220.HK）在2025年上半年的业绩表现超出预期。

公司实现收入170.87亿元，同比增长10.6%；归母净利润为12.87亿元，同比增长33.2%。

毛利率为34.3%，同比增加0.5个百分点，盈利能力显著改善。

销售费用率从23.2%降至22.1%，显示出营销投入效率的提升。

饮料业务收入为107.88亿元，同比增长7.6%，茶品类表现突出，实现收入50.67亿元，同比增长9.1%。

食品业务也实现收入53.82亿元，同比增长8.8%。

截至2025年6月30日，集团现金及现金等价物为93.55亿元，经营活动现金流入约8.72亿元，资本开支投入6.42亿元，现金流保持充裕。

公司持续进行现金分红，预计2025年净利润为21.7亿元，同比增长17.4%，假设继续保持100%的分红率，股息率将达到5.7%。

投资建议方面，尽管2025年上半年的表现超出预期，但下半年可能面临竞争加剧的风险。

预计2025-2027年营收分别为324.5亿元、341.9亿元和360.0亿元，归母净利润为21.7亿元、24.0亿元和26.2亿元，EPS分别为0.50元、0.55元和0.61元。

考虑到行业竞争和市场环境，给予2025年22倍市盈率的目标价为12.1港元，维持“优于大市”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险以及消费复苏不及预期。