商业地产行业：联合资信-商业地产行业2025年半年度总结与展望-250803

- 2025年上半年商业地产行业开发投资低迷，销售端降幅有所收窄，重点城市零售物业运营趋于稳定。

- 写字楼租金降幅较大，整体盈利能力和资产价值下滑，发债规模一般且利率下行。

- 下半年消费复苏持续性待观察，商场业态有望企稳，写字楼仍在深度调整，信用风险基本稳定。

2025年上半年，商业地产行业面临开发投资低迷和销售降幅收窄的局面。

重点城市的零售物业运营趋于稳定，但写字楼租金仍大幅下滑。

《住房租赁条例》的发布有助于推动长租公寓的发展。

发债企业的2024年度数据显示，行业整体盈利能力和资产价值下降。

上半年发债规模一般，利率呈下行趋势。

展望下半年，消费复苏的持续性尚不明朗，商场业态有望继续稳定，而写字楼仍处于调整期。

年内到期债券规模适中，整体信用风险保持稳定。

投资标的：长租公寓、零售物业 推荐理由： 1. 长租公寓：随着《住房租赁条例》的出台，长租公寓业态的发展将受到政策支持，有望迎来新的增长机遇。

2. 零售物业：重点城市的零售物业运营基本企稳，消费复苏的持续性将促进商场类业态的运营表现，预示着相对稳定的投资回报。