潍柴动力：西南证券-潍柴动力-000338-分红比例提高至57%，海外产业势头强劲-250902

投资标的：潍柴动力（000338） 推荐理由：公司上半年实现营业收入1131.5亿元，归母净利润56.4亿元，分红比例提升至57%。

发动机出口和新能源重卡销量大幅增长，海外市场拓展成效显著，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 潍柴动力2025年上半年实现营业收入1131.5亿元，归母净利润56.4亿元，分红比例提升至57%。

- 发动机出口收入增长显著，数据中心用发动机销售大幅提升，成为新增长点。

- 陕重汽重卡销量和市占率均有所上升，新能源转型加速，整体业务表现向好，维持“买入”评级。

潍柴动力（股票代码：000338）发布了2025年上半年的财报，主要信息如下： 1. 营业收入：2025年上半年实现营业收入1131.5亿元，同比增长0.6%。

2025年第二季度营业收入为556.9亿元，同比下降0.8%，环比下降3.1%。

2. 净利润：2025年上半年归母净利润为56.4亿元，同比下降4.4%。

2025年第二季度归母净利润为29.3亿元，同比下降11.2%，环比增长8.2%。

3. 分红政策：公司保持高比例分红，拟中期每10股派发现金红利3.58元，分红比例提升至57%。

4. 盈利能力：2025年上半年毛利率为22.2%，同比提升0.4个百分点，净利率为5.8%，同比下降0.8个百分点。

2025年第二季度毛利率为22.1%，同比提升0.7个百分点，净利率为6.7%，同比下降0.5个百分点。

5. 发动机销售情况：2025年上半年销售发动机36.2万台，同比下降9.5%，重卡发动机销量为12.5万台，同比下降22.4%。

发动机直接出口3.7万台，同比增长14%，实现收入41.4亿元，同比增长54%。

高端M系列大缸径发动机销售超过5000台，同比增长41%。

数据中心用发动机销售近600台，同比大幅增长491%。

6. 重卡市场表现：2025年上半年陕重汽重卡销量为7.3万辆，同比增长14.6%，市占率提升至13.5%。

出口重卡2.7万辆，助力净利润增长13.4%至3.6亿元。

7. 新能源转型：新能源重卡销量突破1万辆，同比增长255%。

潍柴(烟台)新能源动力产业园建成投产，新能源动力产品市场化进程加快，业务收入同比增长37%至12.1亿元。

8. 雷沃和凯傲表现：雷沃2025年上半年营收98.6亿元，同比增长0.6%，净利润5.7亿元，同比增长2.3%。

凯傲营收432.1亿元，同比下降2.3%，净利润2.9亿元，同比下降79.9%。

凯傲上半年新增订单62.1亿欧元，同比增长22.2%。

9. 海外业务增长：美国PSI电力系统业务实现营业收入3.3亿美元，同比增长59%，净利润0.7亿美元，同比增长145%。

10. 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为127.2亿元、150.8亿元和169.6亿元，对应市盈率为10倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。

11. 风险提示：行业需求不及预期、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动等风险。