亿帆医药：国投证券-亿帆医药-002019-管线价值陆续兑现，公司迈入创新国际化新征程-250529

投资标的：亿帆医药 推荐理由：公司研发管线不断取得进展，亿立舒在多个国家获批上市，且与正大天晴合作有望加速国内销售。

小分子化药和中成药业务布局广泛，预计未来三年净利润持续增长，给予买入-A评级。

- 亿帆医药依托亿一生物，创新药物研发管线不断取得进展，亿立舒已在34个国家获批上市，预计销售将快速增长。

- 公司在小分子化药和中成药领域实现差异化布局，核心产品销售持续稳定增长。

- 投资建议为买入-A，预计2025年归母净利润将显著增长，目标价为15.00元/股，风险包括国际贸易环境变化和行业竞争加剧。

亿帆医药（002019）正在逐步兑现其研发管线的价值，特别是在大分子创新药方面。

公司依托亿一生物，强化生物药的研发，产品管线不断丰富，亿立舒在多个国家（包括中国、美国、欧盟、巴西、阿曼和挪威等34个国家）获得上市许可。

公司与正大天晴及其子公司签订协议，独家许可亿立舒在中国的商业化权益，预计正大天晴的推广能力将助力亿立舒销售快速增长。

公司还通过独家经销权布局海外市场，已开始向德国、希腊和塞浦路斯发货，海外销售前景可期。

在小分子化药方面，公司围绕“小、尖、特”进行差异化布局，国内销售产品包括卡培他滨片、富马酸依美斯汀缓释胶囊等，境外销售产品包括注射用唑来膦酸等。

公司聚焦“大产品”策略，强化创新事业部的学术推广，推动化药销售稳定增长。

在中成药领域，公司布局广泛，拥有多个独家品种，如复方黄黛片、小儿青翘颗粒等，利用营销网络持续强化产品推广，实现稳健发展。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年归母净利润分别为6.09亿元、7.40亿元和8.88亿元，年增长率为57.8%、21.6%和19.9%。

参考可比公司估值，给予2025年PE30倍，预计2025年EPS为0.5元/股，对应目标价为15.00元/股，首次覆盖，给予买入-A评级。

风险提示包括国际贸易环境变化、汇率波动、行业竞争加剧、产品研发及审批速度低于预期、产品降价风险以及计算假设不及预期等。