隆华科技：中原证券-隆华科技-300263-公司点评报告：新材料业务营收显著增长，靶材业务开始放量-250911

投资标的：隆华科技（300263） 推荐理由：公司新材料和水处理业务营收显著增长，靶材业务开始放量，预计未来业绩持续向好。

2025年上半年净利润同比增长13.29%，经营现金流转正。

考虑到行业前景与公司布局，维持“增持”评级。

- 隆华科技2025年上半年实现营业收入15.15亿元，同比增长23.95%，净利润1.12亿元，同比增长5.83%，主要受新材料和水处理业务推动。

- 靶材及超高温材料业务表现突出，上半年营收4.08亿元，同比增长49.44%，公司积极开发新产品并拓展海外市场。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动和行业竞争风险。

隆华科技（股票代码：300263）在2025年上半年实现营业收入15.15亿元，同比增长23.95%；归属于母公司股东的净利润为1.12亿元，同比增长5.83%；扣非后的归母净利润为1.05亿元，同比增长13.29%；基本每股收益为0.13元。

公司营收显著增长主要受新材料和水处理业务的推动。

具体来看，节能换热装备业务、水处理业务、靶材及超高温特种材料业务的营业收入分别为5.43亿元、2.28亿元和4.07亿元，分别同比增长11.90%、41.56%和49.44%。

二季度营业收入为8.76亿元，同比增长50.95%，环比增长37.16%。

综合毛利率为22.37%，较去年同期下降2.09个百分点。

销售、管理、财务和研发费用率分别为3.46%、7.88%、2.10%和4.04%。

归母净利润的净利率为7.83%，较去年同期下降1.57个百分点。

经营活动现金流净额为0.99亿元，较去年同期由负转正。

靶材业务开始放量，营业收入为4.08亿元，同比增长49.44%，毛利为0.91亿元，同比增长18.97%。

公司在广西柳州的500吨ITO靶材项目已于2024年7月投产，产能提升为业务发展提供保障。

此外，公司积极研发新产品，银合金管靶新产品专利已获批，部分产品通过韩国三星的品质稽核并开始批量供货，海外市场不断开拓。

在光伏领域，公司布局钙钛矿、异质结和叠层电池等多个赛道，HITO靶材在异质结铜互连技术上取得突破。

公司还在高温真空炉用热工组件领域进行布局，以提高产品渗透率和技术水平。

公司预计2025-2027年的营业收入分别为30.87亿元、34.11亿元和37.86亿元，净利润为2.20亿元、2.68亿元和3.15亿元，对应的每股收益（EPS）为0.21元、0.26元和0.30元，市盈率（PE）分别为41.15倍、33.84倍和28.82倍。

考虑到靶材和新型高分子材料的发展前景以及在节能环保领域的布局，公司维持“增持”评级。

风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期以及新材料研发进度不达预期。