建银国际-香港市场流动性报告（2025年9月）：降息重启，短期获利了结，等待新的催化剂-250922

- 香港市场流动性指数在正负之间波动，短期获利了结，等待新的催化剂。

- 降息重启后市场预期已充分计价，但降息节奏仍存不确定性。

- 近期经济数据偏弱，市场需新的催化因素推动进一步上行。

香港市场流动性报告指出，当前市场流动性指数在正负之间波动，主要受SOFR-HIBOR利差收窄和波动性下降的支撑，但新兴市场资金流入减弱和HIBOR上升则对其造成压力。

8月份，香港外汇储备减少，货币基础因干预而下降，港币兑美元汇率接近强方兑换保证，人民币对多种货币升值。

资本流动方面，7月份香港出现净流出，南向资金趋于稳定，日均成交额有所增长。

尽管贷款和货币供应数据依然强劲，但流动性累计差值转为负值，表明市场可能面临拐点。

历史经验显示，累计差值的拐点通常领先市场走势约一年，未来12个月港股有继续寻顶的可能。

美联储重启降息后，港股表现通常较好，市场对未来降息的预期已基本计价，但降息节奏仍存不确定性。

近期部分蓝筹股的补涨可能是短期行情尾声的信号。

中国8月经济数据偏弱，限制市场进一步上行，未来需新的催化剂推动，包括经济数据的韧性、中美元首潜在会晤，以及政策信号，特别是即将召开的中央政治局会议和四中全会。

因此，短期内建议投资者适度获利了结，控制仓位，等待新的催化因素的出现。

本报告的投资建议及理由为： - 短期内建议投资者适度获利了结，控制仓位。

- 市场对于降息预期已充分计价，后续降息节奏存在不确定性。

- 部分蓝筹股的补涨可能标志短期行情接近尾声。

- 需要新的催化剂驱动市场进一步上行，包括经济数据和政策信号。

- 关注即将召开的中央政治局会议及二十届四中全会，观察政策取向和潜在刺激措施。