东吴证券-宏观点评：新一轮稳增长政策可能有哪些？-250922

- 当前经济形势下，稳投资和稳消费压力加大，新一轮稳增长政策即将推出，预计政策节奏在10月中下旬。

- 政策方向包括提前使用化债额度、设立新型政策性金融工具、降准降息，以及调整消费政策以刺激消费增长。

- 政策力度将以托底为主，重视经济质量而非单纯追求增速，预计全年GDP增速可达5%左右。

当前中国经济面临稳投资、稳消费的压力，新一轮稳增长政策即将推出。

首先，投资增速回升难度较大，前八个月固定资产投资增速仅为0.5%，需要财政和货币政策协同发力。

其次，消费增速在高基数下可能面临压力，尤其是四季度。

房地产和出口增速也存在下行压力，因此政策的推出需要关注节奏、力度和方向。

预计10月中下旬将是政策发布的重要窗口，可能与四中全会相关。

与去年相比，今年的经济压力相对较小，三季度GDP增速预计在5.1%左右，股市和楼市表现优于去年。

在政策方向上，有四个方面的空间：一是靠前使用化债额度，以腾挪资金用于稳增长；二是推出新型政策性金融工具，稳定四季度投资增速；三是降准降息的概率上升，以降低购房和企业投资成本；四是消费政策可能会增加补贴资金，促进消费。

具体措施包括提前使用部分地方政府债务限额、设立新型政策性金融工具、实施降准降息以及调整和扩大消费补贴范围。

整体政策思路是托底而非强刺激，注重高质量发展，预计全年经济增速可达5%左右。

风险提示包括政策落地不及预期、政策调整风险以及部分领域经济压力加大。