通富微电：华安证券-通富微电-002156-抓住行业复苏势头，实现业务多元化增长-250831

投资标的：通富微电（002156） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现显著增长，受益于手机、家电、汽车芯片市场复苏及AMD等大客户的强劲表现。

通过多元化业务布局和全球化扩展，未来盈利能力持续向好，维持“增持”评级。

- 通富微电2025年上半年营业收入和净利润均实现显著增长，得益于行业复苏和多元化业务布局。

- 主要客户AMD的强劲业绩推动了公司的营收，尤其是在数据中心和客户端业务方面。

- 预计未来三年公司净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注市场需求和大客户进展的风险。

通富微电在2025年上半年实现营业收入130.38亿元，同比增长17.67%；归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润4.20亿元，同比增长32.85%。

2025年第二季度单季度营业收入69.46亿元，同比增长19.80%，环比增长14.01%；单季度归母净利润3.11亿元，同比增长38.60%，环比增长206.45%。

公司在手机、家电、车载等领域提升市场份额，同时在WiFi、蓝牙、MiniLed电视显示驱动等消费电子热点领域成为多家重要客户的合作伙伴。

大客户AMD的业绩持续增长，其数据中心、客户端与游戏业务表现突出。

AMD数据中心业务因EPYC CPU的强劲需求持续增长；客户端业务在第二季度达25亿美元，同比增长67%；游戏业务在第二季度营收11亿美元，同比增长73%。

通富超威苏州和通富超威槟城继续深度融合，优化资源，聚焦AI及高算力产品、车载智驾芯片的增量需求，积极扩充产能，成功导入多家新客户。

投资建议方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.2亿元、13.3亿元和16.6亿元，对应的EPS分别为0.67元、0.88元和1.09元，维持“增持”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、大客户进展不及预期及地缘政治影响超预期。