佳电股份：华金证券-佳电股份-000922-深度报告：工业特种电机龙头，核电业务进入收获期-250622

投资标的：佳电股份（000922） 推荐理由：公司是国内特种电机行业龙头，受益于能效升级与设备更新政策，核电领域竞争优势突出，预计未来几年净利润持续增长，成长空间可观，首次覆盖给予“买入”评级。

- 佳电股份是国内特种电机行业的龙头，依托央企背景，在核电和高端市场占据重要地位。

- 公司受益于能效升级和设备更新政策，预计未来几年净利润将持续增长。

- 核电业务具备竞争优势，随着三代和四代堆的建设，公司有望享受行业高景气度。

佳电股份（股票代码：000922）是一家成立于1937年的工业特种电机龙头企业，依托央企哈电集团的技术优势，在核电和防爆电机等高端市场占据重要地位。

公司是国内唯一一家同时具备三代核电（压水堆核电站核主泵）和四代核电（高温气冷堆主氦风机主设备）的供应商。

根据2024年的经济效益综合指数，公司稳居行业第二，并参与制定41项国家行业和团体标准，巩固了其行业领跑地位。

电机行业呈现稳定增长，受益于能效升级和设备更新政策。

2024年3月，相关政策提出到2027年，工业领域设备投资规模将增长25%以上，且重点行业能效基准水平以下的产能将基本退出。

公司已率先通过新版国家标准GB30254-2024高压电机系列的新1级能效认证，具备新1级能效高压电机的销售和供货能力。

在核电领域，从2019年至2025年，我国核准的核电机组数量持续增长，显示出积极发展的趋势。

公司在第三、四代核技术应用领域广泛布局，其控股子公司哈电动装具备设计、制造、试验一体化的核电轴封型主泵和屏蔽式主泵电机的资质和能力。

随着三代堆机组的批量建设和四代堆首堆的验证，公司有望持续受益于核电行业的高景气度。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.86亿元和5.70亿元，EPS分别为0.53元、0.70元和0.82元，P/E分别为20倍、15倍和13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、核电发展不及预期及人力资源风险。