长城汽车：国投证券-长城汽车-601633-2025Q2业绩优异，新品周期持续发力-250831

投资标的：长城汽车（601633） 推荐理由：2025年中报显示公司在新车周期下实现收入增长，整体销量和单车利润改善。

高端化和经济型品牌转型带来利润弹性，预计未来业绩将持续向好，维持“买入-A”评级，目标价35.19元/股。

长城汽车2025年中报显示，尽管上半年归母净利润同比下降10.2%，但Q2营业收入同比增长7.7%，主要得益于新车上市和海外销量改善。

公司现金储备充足，预计未来高端化和经济型品牌转型将推动销量和盈利回升。

投资建议维持“买入-A”评级，目标价35.19元/股。

长城汽车于2025年中报显示，公司上半年实现营业收入923亿元，同比增长1%；归母净利润为63.4亿元，同比下降10.2%；扣非净利润为35.8亿元，同比下降36.4%。

2025年第二季度，公司营业收入为523.2亿元，同比增长7.7%，环比增长30.7%。

销量方面，2025Q2整体销量达到31.3万台，同比增长10.1%，环比增长21.9%。

新车型如2025款坦克300、二代枭龙MAX和全新高山等对销量增长贡献显著。

单车平均售价（ASP）为16.7万元，同比下降0.4万元，环比增长1.1万元。

利润方面，2025Q2归母净利润为45.9亿元，同比增长19.1%，环比增长161.9%；扣非净利润为21.1亿元，同比下降30.1%，环比增长43.8%。

毛利率为18.8%，同比下降2.6个百分点，环比增长1个百分点。

销售费用率为5.2%，同比上升0.9个百分点，环比下降0.5个百分点。

现金储备方面，截至2025年上半年，公司现金储备（含银行理财）为444亿元，经营活动现金流净额为92亿元。

展望未来，公司在高端化、经济型品牌转型和出口潜力方面有望实现增长。

投资建议维持“买入-A”评级，调整2025-2027年归母净利润预期至137.5亿元、200.8亿元和237.1亿元，对应市值PE分别为16.1倍、11.0倍和9.3倍。

给予2026年15倍市盈率，对应目标价为35.19元/股。

风险提示包括新产品进展不及预期、新车型销量不及预期及行业价格战加剧。