巨星农牧：开源证券-巨星农牧-603477-公司信息更新报告：成本稳步下降能繁储备充足，弹性龙头业绩有望高兑现-250501

投资标的：巨星农牧（603477） 推荐理由：公司2025Q1营收和净利润大幅增长，成本稳步下降，能繁储备充足，生猪出栏保持高速增长，预计2025-2027年业绩持续提升，维持“买入”评级，具备较强的盈利能力和扩张潜力。

- 巨星农牧2025年一季度营收和净利润大幅增长，成本稳步下降，能繁储备充足，业绩有望高兑现。

- 公司预计2025-2027年归母净利润持续增长，当前股价对应的PE水平具有吸引力，维持“买入”评级。

- 皮革业务营收大增，资金充裕，扩张无忧，但需关注猪价波动和动物疫病风险。

巨星农牧（603477）发布了2025年第一季度报告，显示公司营收为16.45亿元，同比增长73.45%；归母净利润为1.30亿元，同比增长193.91%。

公司成本稳步下降，能繁储备充足，预计能够穿越周期实现盈利。

维持2025-2027年盈利预测不变，预计归母净利润分别为9.18亿元、14.11亿元和23.83亿元，对应的每股收益（EPS）为1.80元、2.77元和4.67元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为11.1倍、7.2倍和4.3倍。

在生猪养殖方面，2025年第一季度实现营收15.2亿元，生猪出栏83.3万头，同比增长62.40%。

公司完全成本为13.38元/公斤，预计2025年全年完全成本目标在13元/公斤以内。

截止到2025年3月末，能繁存栏为17.6万头，后备存栏10万头，预计到2025年底能繁存栏将超过23万头。

在皮革业务方面，2025年第一季度实现营收0.54亿元，同比增长280%，但仍出现亏损0.21亿元。

公司资产负债率为62.88%，账面货币资金达到6.15亿元，资金充裕，持续扩张无忧。

风险提示包括猪价大幅波动、动物疫病风险以及公司成本下降不及预期。

整体上，公司被维持“买入”评级，弹性龙头业绩有望高兑现。