天风证券-2025全年出口增速预测：出口韧性怎么看？-250812

- 2025年中国出口增速预计为3.7%，下半年可能趋于下行，四季度出口增速大概率转负。

- 全球贸易活动减弱及美国对中国的关税政策将对出口产生压力，但中国在全球出口中的份额短期内保持稳健。

- 对美出口继续疲弱，东盟等地区的出口表现相对稳定，存在测算误差和地缘风险等不确定因素。

在上述投资报告中，关于债券标的、操作建议及理由的提取如下： 债券标的：未明确具体的债券标的。

操作建议：基于出口增速的预测，建议关注与出口相关的企业债券，特别是那些主要依赖出口市场的制造业企业。

理由： 1. 出口增速预测显示，2025年全年出口增速预计为3.7%，而在基准情形下，四季度出口增速可能转负。

这意味着出口相关企业的业绩可能受到压力，从而影响其债务偿还能力。

2. 对美直接出口的持续弱势可能导致相关企业的现金流紧张，因此需要关注这些企业的信用风险。

3. 如果出现关税进一步提升的尾部情形，预计全年出口增速可能降至2%左右，这将进一步加大出口企业的经营风险。

4. 需关注全球经济基本面的变化以及地缘风险的影响，这些因素可能对债券市场产生波动。

综上所述，建议投资者在选择债券时，需谨慎评估出口相关企业的信用风险，特别是在未来可能面临的出口增速放缓和关税压力的背景下。