安科生物：国金证券-安科生物-300009-母公司收入维持增长，创新布局加速推进-250822

投资标的：安科生物（300009） 推荐理由：公司上半年母公司收入稳健增长，生物制品销售回暖，注射用曲妥珠单抗销售大幅提升。

同时，积极拓展新业务与前沿技术研发，未来业绩增长潜力大，维持“买入”评级。

- 安科生物2025年上半年收入小幅下降，但母公司营业收入同比增长5.13%，主营业务表现稳健。

- 公司积极拓展新业务，获得重组人卵泡刺激素的独家商业化权利，进一步完善“辅助生殖+儿童生长”布局。

- 创新研发加速推进，多个新药项目进入临床阶段，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

安科生物（股票代码：300009）在2025年半年度报告中披露，2025年上半年实现收入12.92亿元，同比下降0.51%；归母净利润为3.67亿元，同比下降11.92%；扣非归母净利润为3.42亿元，同比下降12.38%。

分季度来看，2025年第二季度收入为6.63亿元，同比增长3.22%；归母净利润为1.58亿元，同比下降20.60%。

母公司上半年实现营业收入9.10亿元，同比增长5.13%；归属于上市公司股东的净利润为3.67亿元，同比下降11.92%。

公司在优化销售渠道和策略方面积极努力，主营业务生物制品实现7.49%的同比增长，其中注射用曲妥珠单抗“安赛汀”销售收入同比增长298%。

公司还积极拓展新业务，获得宝济药业重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液在中国大陆及港澳台地区的独家商业化权利，并与维昇药业达成战略合作，进一步完善“辅助生殖+儿童生长”的全链条布局。

在创新研发方面，公司自主研发的HuA21项目III期临床试验方案讨论会已召开，PDL1×4-1BB”双抗药物HK010完成I期临床的相关工作。

博生吉安科的自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”已完成I期临床试验，并被CDE纳入突破性治疗品种。

与阿法纳公司共同研发的治疗型mRNA疫苗AFN0328注射液的研发进展顺利，目前已进入Ib期临床试验。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.94亿元（+12%）、9.04亿元（+14%）、10.11亿元（+23%），对应EPS分别为0.48、0.54、0.60元，对应当前PE分别为24、22、19倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括新药研发不达预期、产品销售推广不及预期、行业政策变化、以及业务整合和规模扩大带来的管理风险。