西南证券-2025年7月贸易数据点评：“抢出口”、“抢转口”仍在支撑出口增速-250807

- 2025年7月我国货物贸易进出口总额同比增长5.9%，出口增速超预期，主要受“抢出口”驱动，但后续外需可能偏弱。

- 贸易顺差为982.4亿美元，同比扩大，但较6月有所收敛，显示出贸易环境的不确定性。

- 对美出口降幅扩大，对欧盟和韩国出口加快，进口方面大宗商品增多，整体贸易形势面临关税政策和全球经济放缓的压力。

2025年7月的贸易数据显示，我国进出口增速超出市场预期，继续受到“抢出口”和“抢转口”的支撑。

按美元计，7月进出口总额同比增长5.9%，其中出口增长7.2%，进口增长4.1%。

贸易顺差为982.4亿美元，较去年同期扩大，但较6月有所收敛。

在非美国家（如韩国）加快“抢出口”的背景下，7月出口增速超预期。

然而，全球经济形势仍然偏弱，7月全球制造业PMI指数为49.3%。

进口增速的提升主要得益于大宗商品（如大豆、原油、铜）的增加。

8月1日，美国新关税政策生效，可能对全球贸易产生负面影响，尤其是对中国的出口。

尽管对美出口降幅扩大，但对欧盟、韩国等地区的出口有所加快。

1-7月，中国与东盟的贸易总值同比增长8.2%，成为第一大贸易伙伴，而与美国的贸易总值同比下降12%。

在商品结构上，机电产品出口表现分化，中药材、肥料等上游原材料出口增速明显上升，粮食和大豆进口增速上升。

总体来看，随着基数降低和国内政策支持，进口增速可能会有所支撑，但出口仍面临一定压力。

风险提示方面，需关注国内政策落地情况和关税政策的变化。