非银行业：中航证券-非银行业周报（2025年第三十四期）：市场活跃度稳健，看好券商估值回升-250920

- 券商板块在市场下跌中表现不佳，PB估值处于历史低位，预计未来有修复潜力，建议关注国泰海通、国联民生等券商。

- 保险板块同样下跌，但银保渠道表现强劲，未来将加强银保与个险渠道的协同发展，建议关注中国平安、中国人寿等实力较强的险企。

- 行业整合与政策推动将促进证券行业的高质量发展，提升整体竞争力和市场健康发展。

本期非银行业周报（2025年第三十四期）主要分析了市场活跃度及券商估值回升的前景。

市场表现方面，非银指数下降3.66%，券商ⅡI指数下降3.51%，保险Ⅱ指数下降4.76%，整体表现不佳。

上证综指微跌1.30%，深证成指和创业板指则分别上涨1.14%和2.34%。

个股方面，建元信托涨幅最大(+11.03%)，新华保险跌幅最大(-7.39%)。

核心观点中提到，券商板块PB估值为1.42倍，处于历史低位。

尽管年初至今市场整体表现向好，但券商板块修复力度滞后于大盘。

展望未来，资本市场有望保持稳步上升，券商业务将进一步拓展，具备估值修复潜力。

同时，行业整合和并购重组被视为提升竞争力的重要手段，建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等头部券商。

在保险方面，板块下跌4.76%，主要受市场整体表现影响。

五大上市险企上半年银保渠道新业务表现突出，银保渠道成为保费增长的重要引擎。

未来，保险公司将更重视银保渠道的发展，构建多元化的渠道生态以增强抗风险能力。

当前保险板块的不确定性主要源自资产端压力，后续估值修复需关注债券、权益及房地产市场表现。

建议关注综合实力强的险企，如中国平安和中国人寿。

风险提示包括行业规则变动、外部市场风险加剧及市场波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商： - 推荐标的：国泰海通、国联民生、浙商证券、中信证券、华泰证券等。

- 推荐理由：券商板块PB估值处于历史低位，具有估值修复潜力。

资本市场预计将保持稳步向上趋势，券商业务的深度与广度有望进一步拓展。

监管政策鼓励行业整合，并购重组将提升行业整体竞争力和资源配置效率。

2. 保险： - 推荐标的：中国平安、中国人寿。

- 推荐理由：保险公司在银保渠道和个险渠道的协同发展中表现出色，推动了保费增长。

尽管当前面临资产端压力，但综合实力强的险企在资产配置和长期投资方面具备优势，有助于实现新业务价值的长期稳健增长。