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当升科技:国联民生证券-当升科技-300073-中高镍产品持续突破,磷酸铁锂产销两旺-250430

研报作者:张磊 来自:国联民生证券 时间:2025-04-30 16:50:01
  • 股票名称
    当升科技
  • 股票代码
    300073
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    简单***复杂
  • 研报出处
    国联民生证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    912 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:当升科技(300073) 推荐理由:公司中高镍产品技术持续突破,已与LGES和SKOn签订长期供货协议,未来三年锁定超12万吨订单;磷酸铁锂业务实现由亏转盈,市场渗透率提升;固态电解质布局加速,盈利有望修复,建议持续关注。

核心观点1

- 当升科技2025年一季度营收同比增长25.8%,归母净利润小幅增长,扣非净利润扭亏为盈,显示出业务复苏迹象。

- 中高镍产品技术持续突破,与LGES和SKOn签订长期供货协议,未来三年订单超12万吨,三元材料出货有望增加。

- 磷酸铁锂业务实现销量大幅提升并扭亏为盈,固态电解质和钠电领域布局加速,未来盈利预期乐观,但需关注市场竞争和原材料价格波动风险。

核心观点2

当升科技在2025年第一季度实现营收19.08亿元,同比增长25.80%,环比下降7.73%。

归母净利润为1.11亿元,同比增长0.22%,环比大幅增长1365.53%。

扣非归母净利润为0.67亿元,同比下降36%,环比扭亏。

公司在中高镍产品技术方面持续突破,已批量供应全球高端电池客户,应用于无人机和eVTOL等低空飞行器市场。

2025年第一季度与LG Energy Solution和SK On签订长期供货协议,锁定未来三年超12万吨高镍及中镍正极材料订单。

LGES计划在2025年至2027年间采购11万吨产品,预计合同金额为140亿元;SK On预计在同一时期采购1.7万吨。

磷酸铁锂业务表现良好,2024年产品销量同比大幅提升,2025年第一季度实现由亏转盈,客户方面与中创新航、瑞浦兰钧等国内一流电池客户深度绑定,市场渗透率有望持续提升。

在固态电解质方面,公司已布局多条技术路线,建成百吨级中试线并实现吨级稳定制备,预计2024年实现固态正极出货近千吨。

盈利预测方面,预计2025-2027年营业收入分别为92.08亿元、108.13亿元和125.64亿元,归母净利润分别为7.69亿元、9.67亿元和11.17亿元。

EPS分别为1.52元、1.91元和2.21元,三年复合年增长率为33.28%。

PE分别为25倍、20倍和17倍。

风险提示包括新能源车销量不及预期、海外政策风险及原材料价格大幅波动。

建议持续关注公司发展。

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