房地产行业：中邮证券-房地产行业报告：行业下行压力延续，转型概念关注度提升-250923

- 当前房地产行业仍处于调整周期，销售和投资指标持续承压，但核心城市和优质房企表现相对韧性。

- 政策宽松预期增强，结构性机会值得关注，部分国资背景的A股房企受到市场青睐。

- 房地产REITs因稳定现金流和良好资产质量成为避险资金的配置重点。

房地产行业报告指出，当前行业仍处于调整周期，销售和投资等核心指标面临压力，但市场分化加剧。

核心城市、优质房企和物业板块表现出相对韧性，政策宽松预期增强，结构性机会值得关注。

多家国资背景的A股房企因并购重组转型受到市场关注，推动A股房地产指数上涨。

在行业下行压力下，部分房地产REITs因稳定现金流和优质资产表现突出，成为避险资金的重点配置。

从基本面来看，新房成交和库存方面，30大中城市新房成交面积为151.48万方，累计同比下降3.5%。

一线城市成交表现较好，同比上涨11.5%。

二手房市场方面，20城成交面积为211.36万方，累计同比增长16%。

土地市场方面，100大中城市新增住宅土地供应和成交数量基本持平，住宅类土地成交均价为4959.25元/平方米，溢价率为3.04%。

行情回顾中，A股房地产行业指数上涨0.71%，表现优于沪深300指数，而港股物业服务及管理指数则下跌。

风险提示包括政策不及预期、行业销售和收储进度不及预期以及市场情绪极端避险。

投资标的及推荐理由： 1. **优质房企**：在行业调整周期中，核心城市和优质房企展现出相对韧性，值得关注。

2. **房地产REITs**：部分房地产REITs凭借稳定的现金流和良好的底层资产质量，自年初以来涨幅显著，成为避险资金的配置重点。

3. **具有国资背景的A股房企**：受并购重组转型影响，多家具有国资背景的房企受到市场关注，推动了A股房地产指数的上涨。

推荐理由：当前房地产行业整体仍处于调整期，销售和投资等核心指标承压，但政策宽松预期增强，市场分化加剧，结构性机会显现。

优质房企和REITs在稳定性和收益性方面具备优势，适合投资者关注。