道道全：西南证券-道道全-002852-主业稳健增长，渠道扩张成效显现-250802

投资标的：道道全（002852） 推荐理由：公司上半年营收稳健增长，归母净利润大幅提升，受益于原材料成本下降和费用管控。

包装油业务量价齐升，渠道拓展成效显著，且持续优化产品结构。

预计未来盈利能力将继续改善，维持“买入”评级。

- 道道全2025年上半年营收27.92亿元，同比增长1.16%；归母净利润大幅增长563.15%至1.81亿元，盈利能力显著修复。

- 包装油业务表现强劲，收入达17.51亿元，同比增长20.53%，受益于销量增长和渠道扩展，线上直销收入也增长23.64%。

- 公司计划在陕西投资10亿元扩展产能，持续推进长沙总部项目建设，维持“买入”评级，预计未来三年EPS稳步增长。

道道全在2025年上半年实现营收27.92亿元，同比增长1.16%；归母净利润1.81亿元，同比增长563.15%；扣非后归母净利润1.57亿元，同比增长428.51%。

主要受益于原材料综合采购成本下降，综合毛利率提升2.32个百分点至11.65%。

核心产品包装油的毛利率提升至15.67%，粕类毛利率提升至5.40%。

包装油业务实现收入17.51亿元，同比增长20.53%，销量增长24.19%。

经销商数量净增92家至1397家，线上渠道收入增长23.64%。

公司在巩固菜籽油优势的同时，推出高油酸菜籽油、茶油、芝麻油等新品。

为扩展西北市场，公司计划在陕西渭南投资10亿元建设食用油加工项目，并持续推进长沙总部基地项目建设。

预计2025-2027年EPS分别为0.7元、0.83元、1.02元，对应动态PE分别为16/14/11倍，维持“买入”评级。

风险包括极端天气、自然灾害、原材料成本升高和消费需求不及预期。