国金证券-探究股市财富效应对消费的影响-250917

- A股自4月以来在多重利好因素推动下大幅上涨，但居民消费却呈现下滑趋势，显示出基本面与资本市场的分化。

- 股票的财富效应通过提升居民财富水平和信贷能力来刺激消费，但高净值客户的消费倾向较低，整体支持力度有限。

- 股票市场波动风险及外部因素可能影响A股表现，需关注国内基本面变化及出口景气度对经济和资本市场的影响。

本投资报告探讨了股市财富效应对消费的影响，主要内容如下： 1. **宏观环境**：自4月以来，受中美关税缓和、政策支持、投资者风险偏好上升等多重利好因素影响，A股市场表现亮眼，沪深300指数自4月低点上涨超过25%。

2. **基本面表现**：尽管股市上涨，国内经济基本面表现相对疲弱，居民消费增速从5月的6.4%逐渐下滑至8月的3.4%，显示出资本市场与经济基本面之间的分化。

3. **财富效应机制**：股票升值能够提升居民财富水平、增强信贷获取能力、降低预防性储蓄需求，从而提高消费意愿和能力。

尽管有研究指出股票上涨可能诱发投机行为，抑制消费，但整体来看，股票的正财富效应更为显著。

4. **消费倾向差异**：高净值客户是股票上涨的主要受益者，但由于其消费倾向较低，导致股票财富效应对整体消费的支持力度有限。

5. **风险提示**：未来股市可能面临调整风险，包括中美贸易摩擦、关税上调及全球供应链变化等外部因素，可能影响相关行业和上市公司业绩。

同时需关注国内基本面的变化及出口景气度的波动对经济和资本市场的影响。

综上所述，尽管股市的财富效应在理论上能够促进消费，但实际效果受到多种因素的制约，需谨慎观察市场动态。