北汽蓝谷：开源证券-北汽蓝谷-600733-公司信息更新报告：“享界+极狐”新车周期强势开启，业绩改善可期-250818

投资标的：北汽蓝谷（600733） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长154.4%，亏损同比收窄，销量大幅提升，尤其是新车“享界S9增程版”和“极狐αS5”表现强劲。

预计未来新车周期将带来持续增长，维持“买入”评级。

- 北汽蓝谷2025年上半年实现营收95.17亿元，同比增长154.4%，亏损有所收窄。

- 新车周期强势开启，极狐和享界系列销量大幅增长，预计将继续推动业绩改善。

- 公司维持“买入”评级，未来将加强高端车型布局和海外市场开拓，但需警惕行业竞争和销量风险。

北汽蓝谷（股票代码：600733）发布了2025年半年报，显示公司实现营收95.17亿元，同比大幅增长154.4%；归母净利润为-23.08亿元，亏损同比收窄2.63亿元。

第二季度营收为57.44亿元，同环比增长156.8%和52.2%；归母净利润为-13.55亿元，亏损同比收窄2.00亿元。

公司预计2025-2027年营收分别为315.5亿元、628.6亿元和949.0亿元，当前股价对应的市销率（PS）为1.7、0.8和0.6倍。

尽管行业竞争激烈，考虑到公司积极推动新车发布及销量增长，维持“买入”评级。

在新车销量方面，2025年第二季度公司销量达到3.94万辆，同比增长120.5%和环比增长42.3%。

其中，极狐品牌销量为2.90万辆，同比增长95.6%和环比增长20.2%。

享界S9增程版上市后，销量表现突出，6月交付4154台，环比增长94.7%，在30万元以上新能源轿车中位列第一。

公司即将迎来新车周期，享界S9T预售1小时小订破1万台，创下历史纪录。

极狐A0级纯电小车T1将于8月22日开启预售，预计将带来增量。

为提升销量，极狐门店总数计划在2025年达到400家，覆盖三线及以上城市。

公司战略侧重销量和盈利能力的提升，计划逐步开拓海外市场，关注成本控制和新盈利生态的构建。

风险提示包括新能源车行业销量不及预期、行业竞争加剧及新产品需求不及预期。