紫金矿业：中邮证券-紫金矿业-601899-拟分拆子公司赴港上市，公司估值有望重估-250602

投资标的：紫金矿业（601899） 推荐理由：公司拟分拆控股子公司紫金黄金国际赴港上市，整合多座境外黄金矿山，提升全球化布局。

预计2025-2027年净利润稳步增长，成功分拆将重塑黄金业务估值，管理层信心强，维持“买入”评级。

- 紫金矿业拟分拆控股子公司紫金黄金国际赴港上市，整合多座境外黄金矿山资产，增强全球化布局。

- 公司发布2025年员工持股计划，彰显管理层对未来发展的信心。

- 预计2025-2027年净利润稳步增长，若成功分拆，将重塑黄金业务估值，维持“买入”评级。

紫金矿业（601899）计划分拆其控股子公司紫金黄金国际赴香港联交所主板上市。

此次分拆前，公司将整合下属多座境外黄金矿山资产至紫金黄金国际，相关重组工作正在推进中。

分拆完成后，紫金矿业的股权结构不会改变，仍将保持对紫金黄金国际的控制权。

拟分拆的资产包括八座位于南美、中亚、非洲和大洋洲的世界级大型黄金矿山，截止2024年末，这八座矿山的黄金储量为697吨，资源量为1800吨，预计2024年合计产量为46.22吨。

2022至2024年，公司的净利润预计为21.2亿元、23.1亿元和44.6亿元，净资产预计为166.8亿元、185.9亿元和211.4亿元。

公司还发布了2025年员工持股计划，已完成股份回购，回购均价为15.55元/股，累计回购股份6,431.60万股，占总股本的0.24%。

计划筹集资金不超过7亿元，每份1元，单个员工持股不超过总股本的1%。

参与对象包括管理层、技术骨干和优秀青年人才，总人数不超过2,500人。

受让价格为回购均价的70%，即10.89元/股。

盈利预测方面，预计2025-2027年，公司归母净利润将分别为405.65亿元、440.45亿元和500.11亿元，年增长率为26.57%、8.58%和13.54%，对应的市盈率为11.68、10.75和9.47。

若成功分拆黄金子公司，有望重塑黄金业务的估值。

风险提示包括金价超预期下跌、项目进度不及预期以及分拆上市预案的不确定性。

综上，维持“买入”评级。