投资标的:闻泰科技(600745) 推荐理由:公司2025Q1业绩回暖,半导体业务显著增长,未来将全面聚焦该领域,提升盈利能力。
尽管2024年受美制裁影响利润转亏,长期来看,汽车及工业市场需求强劲,研发投入持续加大,前景乐观。
核心观点1- 闻泰科技2024年业绩受美制裁影响,归母净利润转亏,但2025年第一季度盈利能力回暖,半导体业务显著增长。
- 公司将聚焦半导体业务,出售产品集成业务资产,以提升盈利能力并巩固在全球功率半导体行业的领先地位。
- 预计未来几年归母净利润下调,维持“增持”评级,需关注行业周期性波动及供应链风险。
核心观点2闻泰科技(股票代码:600745)在2025年第一季度的盈利能力有所复苏,战略转型聚焦于半导体业务。
2024年,公司营业收入为735.98亿元,同比增长20.23%,但归母净利润为-28.33亿元,较上年减少40.14亿元,出现亏损,扣非归母净利润为-32.42亿元,减少43.69亿元。
2025年第一季度,公司实现营业收入130.99亿元,同比减少19.38%;归母净利润为2.61亿元,同比增加82.29%;扣非归母净利润为1.54亿元,同比扭亏为盈,增加2.41亿元。
2024年业绩受到了美国制裁的影响,特别是美国实体清单对公司产品集成业务造成了不利影响,导致相关资产减值。
尽管如此,2025年第一季度公司半导体业务表现出色,营业收入、归母净利润和毛利率均显著增长,整体出货量创下近三年来的新高。
公司计划全面聚焦半导体业务,出售产品集成业务相关资产,以构建新的发展格局。
2024年,半导体业务实现营业收入147.15亿元,归母净利润22.97亿元,毛利率为37.47%。
而产品集成业务的营业收入为584.31亿元,同比增长31.85%,但毛利率仅为2.73%,盈利能力有所下滑。
在汽车领域,半导体业务占收入的62.03%,产品广泛应用于多个关键领域。
随着汽车电动化、智能化的趋势,公司在工业和消费电子领域也实现了快速增长。
公司持续加大研发投入,2024年研发费用为18亿元,重点开发高功率分立器件和新产品,以满足市场对高性能、高功率产品的需求。
投资建议方面,考虑到主营业务结构的变化,盈利预测已下调,2025/2026年归母净利润由23.36/34.70亿元下调至11.24/21.56亿元,并新增2027年归母净利润预测为28.88亿元,评级调整为“增持”。
风险提示包括主营业务结构变化、营业收入下降、半导体行业的周期性波动、供应链及竞争风险,以及实体清单的持续影响。