闻泰科技：天风证券-闻泰科技-600745-2025Q1盈利能力复苏，战略转型聚焦半导体业务-250523

投资标的：闻泰科技（600745） 推荐理由：公司2025Q1业绩回暖，半导体业务显著增长，未来将全面聚焦该领域，提升盈利能力。

尽管2024年受美制裁影响利润转亏，长期来看，汽车及工业市场需求强劲，研发投入持续加大，前景乐观。

- 闻泰科技2024年业绩受美制裁影响，归母净利润转亏，但2025年第一季度盈利能力回暖，半导体业务显著增长。

- 公司将聚焦半导体业务，出售产品集成业务资产，以提升盈利能力并巩固在全球功率半导体行业的领先地位。

- 预计未来几年归母净利润下调，维持“增持”评级，需关注行业周期性波动及供应链风险。

闻泰科技（股票代码：600745）在2025年第一季度的盈利能力有所复苏，战略转型聚焦于半导体业务。

2024年，公司营业收入为735.98亿元，同比增长20.23%，但归母净利润为-28.33亿元，较上年减少40.14亿元，出现亏损，扣非归母净利润为-32.42亿元，减少43.69亿元。

2025年第一季度，公司实现营业收入130.99亿元，同比减少19.38%；归母净利润为2.61亿元，同比增加82.29%；扣非归母净利润为1.54亿元，同比扭亏为盈，增加2.41亿元。

2024年业绩受到了美国制裁的影响，特别是美国实体清单对公司产品集成业务造成了不利影响，导致相关资产减值。

尽管如此，2025年第一季度公司半导体业务表现出色，营业收入、归母净利润和毛利率均显著增长，整体出货量创下近三年来的新高。

公司计划全面聚焦半导体业务，出售产品集成业务相关资产，以构建新的发展格局。

2024年，半导体业务实现营业收入147.15亿元，归母净利润22.97亿元，毛利率为37.47%。

而产品集成业务的营业收入为584.31亿元，同比增长31.85%，但毛利率仅为2.73%，盈利能力有所下滑。

在汽车领域，半导体业务占收入的62.03%，产品广泛应用于多个关键领域。

随着汽车电动化、智能化的趋势，公司在工业和消费电子领域也实现了快速增长。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为18亿元，重点开发高功率分立器件和新产品，以满足市场对高性能、高功率产品的需求。

投资建议方面，考虑到主营业务结构的变化，盈利预测已下调，2025/2026年归母净利润由23.36/34.70亿元下调至11.24/21.56亿元，并新增2027年归母净利润预测为28.88亿元，评级调整为“增持”。

风险提示包括主营业务结构变化、营业收入下降、半导体行业的周期性波动、供应链及竞争风险，以及实体清单的持续影响。