华虹半导体：交银国际-华虹半导体-1347.HK-毛利率反弹，电源管理器件需求亮眼，上调盈利预测-250808

投资标的：华虹半导体（1347.HK） 推荐理由：毛利率反弹至10.8%，电源管理器件需求强劲，预计2025年收入上调至24.1亿美元，毛利率提升至10.8%。

九厂扩产速度快于预期，将满足PMIC产品需求，目标价上调至49港元。

- 华虹半导体在2025年第二季度毛利率反弹至10.8%，收入达到5.66亿美元，超出预期。

- 电源管理器件需求强劲，预计第三季度收入在6.2亿至6.4亿美元，毛利率10-12%。

- 公司上调2025/26年收入预测至24.1/28.7亿美元，并将目标价提升至49港元。

华虹半导体（1347.HK）在2025年第二季度的毛利率反弹，达到10.8%，超出预期，并预计第三季度和第四季度的收入将分别在6.2亿到6.4亿美元之间，毛利率在10%到12%之间。

公司在第二季度进行了价格调整，整体涨价在个位数，预计第三季度和第四季度会集中体现，除了功率器件外，其他平台价格压力减轻。

电源管理器件（PMIC）需求强劲，同比增幅达到59.5%。

管理层指出，九厂的扩产速度可能快于预期，预计到2025年底将完成80-90%的装机，2026年中全部完成。

公司预计到2025年底九厂的产能将达到每月5万片，并保持每六个月增加2.5万片的速度。

由于产品价格的积极变化，公司预计2025年的收入将上调至24.1亿美元，2026年收入为28.7亿美元，毛利率预测上调至10.8%。

最终，目标价上调至49港元，基于1.7倍的2026年市净率估值。