兴业银行：国投证券-兴业银行-601166-2025年中报业绩点评：业绩环比小幅修复-250831

投资标的：兴业银行 推荐理由：兴业银行2025年中报业绩环比小幅修复，信贷投放回暖，非息收入增长，资产质量保持平稳。

预计2025年营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%，给予买入-A的投资评级，目标价26.01元，反映出良好的投资价值。

- 兴业银行2025年中报显示，归母净利润同比小幅增长0.21%，业绩环比修复，主要得益于拨备反哺和生息资产扩张。

- 信贷投放回暖，零售贷款需求改善，但净息差收窄对业绩造成压力，预计全年息差仍将承压。

- 资产质量保持平稳，拨备覆盖率合理，预计2025年营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%，给予“买入-A”评级，目标价26.01元。

兴业银行2025年中报显示，营业收入同比下降2.29%，拨备前利润同比下降3.08%，归母净利润同比增长0.21%。

二季度业绩环比小幅修复，归母净利增速由负转正，主要通过拨备反哺提振业绩表现，非息收入增长和生息资产规模扩张也贡献了净利正向增速，但净息差收窄拖累了业绩。

在信贷投放方面，二季度末资产规模同比增长2.55%，有效贷款总额同比增长4.79%。

贷款净额单季度新增899亿元，主要集中在对公领域的绿色、科技、制造业等重点领域。

零售信贷需求回暖，零售信贷同比增长1.02%，个人按揭贷款和个人经营贷均有所增长。

负债端方面，同业负债大幅减少，存款余额同比增长8.98%。

负债成本快速下降，净息差为1.75%。

生息资产收益率为3.37%，计息负债成本率为1.86%。

净非息收入增速转正，二季度净非息收入同比上升6.23%。

资产质量方面，不良贷款率为1.08%，保持平稳，拨备覆盖率为228.54%。

投资建议方面，预计兴业银行将在保持信贷投放平稳的同时加大存款成本管控力度，2025年营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%。

给予买入-A的投资评级，6个月目标价为26.01元，风险提示包括资产质量恶化超预期和宏观经济恢复不及预期。