投资标的:赛力斯(601127) 推荐理由:2Q25业绩环比修复,高端车型销量提升带动毛利率上升。
公司在技术、全球化及机器人领域的多维布局有望增强长期竞争力,维持“买入”评级,预计未来几年归母净利润持续增长。
核心观点12Q25业绩环比修复,受益于问界M8销量提升,毛利率持续增长。
公司通过高端车型和技术创新构建长期竞争力,积极布局全球市场和机器人领域。
维持“买入”评级,预计未来三年归母净利润将持续增长。
核心观点2赛力斯在2025年半年报中显示出业绩的环比修复。
2025年上半年,公司营业收入同比下降4.1%,达到624.0亿元,归母净利润同比增长81.0%,为29.4亿元。
特别是在2025年第二季度,营业收入同比增长12.4%,环比增长125.9%,达到432.5亿元,归母净利润同比增长56.1%,环比增长193.3%,为21.9亿元。
业绩环比修复的主要原因是问界M8的销量提升。
公司1H25的汽车销量同比下降15.8%,为19.9万辆,其中问界销量同比下降18.2%,为14.8万辆,但在2Q25,汽车销量同比增长7.0%,环比增长90.5%,达到13.0万辆,问界销量同比增长3.8%,环比增长122.3%,为10.2万辆。
毛利率方面,1H25公司毛利率同比提升3.9个百分点,达到28.9%;而在2Q25,毛利率同比提升2.0个百分点,环比提升1.9个百分点,达到29.5%。
盈利能力的提升主要得益于产品结构的优化,高价格带的问界M8和M9成为销量的主力。
展望下半年,随着问界M8纯电版的交付和改款M7的上市,公司产品矩阵有望进一步丰富,从而推动销量和盈利能力的持续提升。
在长期竞争力方面,赛力斯积极进行技术和智造布局,推进全球化战略,并与北京航空航天大学合作布局机器人领域。
公司维持对2025E、2026E和2027E的归母净利润预测,分别为92.5亿元、118.4亿元和146.0亿元,并维持“买入”评级。
风险提示方面,主要包括行业竞争加剧、华为对汽车相关战略的转变以及华为系车型之间的相互蚕食。